元力股份(300174)2024年年度报告深度分析

指标	2024年	2023年	同比变化
营业收入(亿元)	18.83	20.15	-6.57%
归母净利润(亿元)	2.84	2.37	+19.95%
扣非净利润(亿元)	2.55	2.37	+7.64%
基本每股收益(元/股)	0.7863	0.6586	+19.39%
毛利率	24.9%	22.1%	+2.8%s

业务板块	2024年收入(亿元)	占比	同比变化
活性炭	14.16	75.21%	+12.85%
硅化物	4.64	24.62%	-12.80%

活性炭业务成为公司主要增长点，2024年出货量达15万吨，同比增长18%，其中颗粒炭出货量1.2-1.3万吨，同比增长25%。

费用项目	2024年(万元)	同比变化
销售费用	4,558	+12.01%
管理费用	12,771	-2.63%
研发费用	7,544	+4.90%
财务费用	-3,877	+7.63%

经营活动现金流净额2.31亿元，同比下降14.76%；投资活动现金流净额-9.83亿元，同比下降97.30%，主要系产能扩张投入增加。

公司通过南平工业园区建设林产化工循环产业园，实现活性炭、硅酸钠、硅胶业务的产业链协同：

• 利用活性炭生产过程中的生物质热能串联各业务板块
• 硅酸钠业务向下游延伸至硅胶生产，形成完整产业链
• 2025年Q1建成投产0.25万吨颗粒炭产线，新型活性炭产能逐步释放

2024年硅酸钠产量19.9万吨(同比-40.7%)，硅胶产量2.78万吨(同比+10.9%)。

核心优势：

1. 活性炭业务持续增长，受益于环保政策趋严
2. 产业链协同效应逐步显现，成本优势突出
3. 研发投入稳步增加(2024年研发费用7544万元，+4.9%)

风险因素：

1. 原材料价格波动风险
2. 硅化物业务持续下滑
3. 产能扩张不及预期

机构预测2025-2027年归母净利润分别为2.90、3.44、4.11亿元，对应PE为19X、16X、13X。