沃森生物（300142）2024年年度报告深度分析

指标	2024年	2023年	同比变化
营业收入（亿元）	28.21	41.14	-31.41%
归母净利润（亿元）	1.42	4.19	-66.10%
扣非净利润（亿元）	1.08	5.74	-81.10%
经营现金流净额（亿元）	10.37	11.35	-8.6%
研发投入（亿元）	7.00	-	-
研发投入占比	24.82%	-	-

注：2024年第四季度单季亏损1.14亿元，较上年同期亏损1.34亿元有所收窄。

1. 国内市场承压明显

• 国内疫苗市场竞争加剧，接种群体年龄结构和消费习惯变化导致产品销售收入减少
• 双价HPV疫苗中标价格下降，九价HPV疫苗销售持续承压
• 惠民采购项目导致平均销售单价下降，销售毛利率下滑

2. 海外市场成为亮点

• 海外业务收入达5.7亿元，同比增长98%，近三年年均复合增长率达105%
• 产品已出口至20个国家，覆盖东南亚、南亚、中亚、非洲、美洲等区域市场
• 13价肺炎结合疫苗成功进入摩洛哥、印度尼西亚和菲律宾市场
• 与印尼合作方推进新冠病毒变异株mRNA疫苗系列产品的上市申请

指标	2024年末	2023年末	变动
机构投资者数量	243家	-	-
机构持股总量（亿股）	3.11	-	-
占总股本比例	19.46%	-	-
前十大机构持股比例	14.07%	17.48%	-3.41个百分点

主要增持机构：招商国证生物医药指数A、国泰中证生物医药ETF等

主要减持机构：嘉实中证疫苗与生物技术ETF

风险因素：

• 国内疫苗市场竞争持续加剧，价格压力可能进一步加大
• 研发投入占比高达24.82%，短期内对利润形成压力
• 机构投资者持股比例下降，显示市场信心有所减弱
• 创始人李云春累计套现约40亿元，可能影响投资者信心

发展机遇：

• 海外市场拓展成效显著，已成为业绩重要支撑
• 13价肺炎结合疫苗等核心产品国际化进程加速
• mRNA疫苗技术平台有望带来新的增长点
• 组织架构变革完成，为未来发展奠定基础

沃森生物2024年面临严峻挑战，营收和利润双双大幅下滑，主要受国内市场竞争加剧和产品价格下降影响。然而，公司的国际化战略取得显著成效，海外业务成为重要增长点。高研发投入虽然短期内影响利润，但为长期竞争力打下基础。

展望未来，公司需要：

1. 加快新产品上市步伐，特别是mRNA疫苗等创新产品
2. 进一步拓展海外市场，提高国际业务占比
3. 优化国内销售策略，应对市场竞争和价格压力
4. 加强投资者沟通，恢复市场信心

当前时点，沃森生物处于战略转型期，投资者需关注其国际化进展和研发管线推进情况。