智飞生物(300122)2024年年度报告深度分析
一、核心财务数据概览
指标 2024年 同比变化
营业收入 260.7亿元 -50.7%
归母净利润 20.2亿元 -75.0%
扣非净利润 19.9亿元 -74.8%
毛利率 26.65% -9.82%
净利率 12.24% -29.78%

2024年公司业绩显著承压,主要系代理产品收入下滑52.5%所致,其中HPV疫苗批签发量大幅下降(四价HPV疫苗-95.5%,九价HPV疫苗-14.8%)。

二、分季度业绩表现
季度 营业收入(亿元) 同比变化 归母净利润(亿元) 同比变化
Q1 114.0 +2.0% 14.6 -28.3%
Q2 68.6 -48.3% 7.8 -65.2%
Q3 45.3 -69.5% -0.8 -103.7%
Q4 32.8 -76.0% -1.3 -185.7%

季度业绩呈现加速下滑趋势,Q3-Q4连续出现亏损,反映疫苗市场需求疲软态势持续恶化。

三、产品结构分析
产品类别 收入(亿元) 同比变化 主要产品表现
代理产品 246.7 -52.5% HPV疫苗、五价轮状疫苗等核心品种全线下滑
自主产品 11.8 +14.9% AC结合疫苗(+76.3%)、AC多糖疫苗(+839.6%)表现亮眼

自主产品占比提升至4.5%(2023年:1.8%),产品结构优化初现成效,但绝对值仍难以弥补代理业务缺口。

四、战略转型与研发投入

公司正积极转型应对行业调整,但创新成果转化仍需时间验证。

五、风险提示与投资建议

主要风险:

  1. 代理业务依赖度过高(94.6%营收占比),HPV疫苗市场需求恢复存在不确定性
  2. 现金流压力显著(每股经营性现金流-0.13元,同比-114.15%)
  3. 应收账款/利润比达315.64%,回款风险需警惕

长期价值:

建议投资者关注2025年自主产品放量情况与带状疱疹疫苗市场表现,短期业绩承压态势或仍将持续。