万顺新材2024年年度报告深度分析

铝加工业务： 作为公司核心业务，2024年实现显著增长，铝箔销量10.76万吨（+22%），铝板带销量18.93万吨（+69%）。但受行业加工费下降和铝价波动影响，毛利率下滑至5.58%，呈现"量增利减"特征。

纸包装材料业务： 收入4.86亿元（+13.22%），销量3.80万吨（+13.31%），通过专版产品突破保持稳定增长。但纸贸易业务受消费需求放缓影响，收入下降10.05%。

功能性薄膜业务： 收入5248.09万元（-29.05%），但销量559.03万平方米（+43.88%），产品结构调整导致产销背离，单位固定费用高企影响盈利。

1. 增收不增利现象突出： 尽管营收增长22.52%，但净利润亏损1.92亿元，主要源于铝加工业务毛利率下滑、财务费用增长49.93%（利息费用增至1.17亿元）。

2. 产能扩张与效益错配： 安徽中基铝箔和四川中基铝板带项目投产推动销量增长，但新增产能消化与产品结构优化尚未充分转化为盈利。

3. 机构持仓变化： 截至2024年末，38家机构合计持股7.00%（前十大机构占比6.92%），较上季度微增0.16个百分点，显示机构投资者保持谨慎观望态度。

1. 高附加值产品布局： 无菌包装用双零铝箔、高标准电池铝箔等产品开发可能成为未来盈利突破口，但需关注技术转化和市场拓展进度。

2. 成本控制挑战： 铝价波动和财务费用高企将持续考验公司成本管理能力，需关注2025年一季度是否出现减亏迹象。

3. 新兴领域机会： 在柔性屏、纳米银等领域的持续研发投入可能带来长期增长点，但短期对业绩贡献有限。