合康新能(300048)2024年年度财报深度分析

指标	2024年	同比变化
营业总收入	47.76亿元	+220.31%
归母净利润	1029.61万元	扭亏为盈(2023年:-2.2亿元)
扣非净利润	763.72万元	扭亏为盈(2023年:-2.06亿元)
经营活动现金流净额	3.06亿元	+147.79%
毛利率	13.52%	-14.21%
净利率	0.61%	+104.12%

公司2024年营收增长主要来自新能源业务板块，占总收入的81.98%，其中：

• 光伏EPC业务 ：收入37.78亿元，同比增长523.80%，成为核心增长引擎
• 户用储能产品 ：收入增长302.83%，毛利率提升至15.8%
• 高压变频器业务保持稳定发展，毛利率达30.87%

全球可再生能源政策支持及市场需求增长是业务扩张的主要驱动力，特别是与融资租赁公司合作的项目带来新的商业机遇。

风险指标	数值	分析
应收账款/净利润	9517.91%	应收账款体量极大，需关注回款能力
存货增长率	+137.79%	库存积压风险上升
研发费用增长率	+117.22%	战略投入期，短期利润承压

资产结构变化：货币资金增加87.19%，固定资产减少5.06%，显示公司向轻资产运营转型。

现金流类型	净额(亿元)	同比变化
经营活动	3.06	+147.79%
投资活动	0.0176	由负转正
筹资活动	0.229	净流入增加

现金流改善主要源于销售规模扩大带来的货款回收增加，以及理财投资减少。

• 销售费用增长30.19% ：主要系运输费用增加
• 研发费用增长117.22% ：引进专业人才，增加测试设备及实验室投入
• 经营活动现金流入增长281.85% ：销售规模扩大，货款回收增加
• 经营活动现金流出增长296.37% ：材料采购、保证金及研发支出增加

当前估值水平：

• 市盈率(TTM)：约585.68倍
• 市净率(LF)：约3.54倍
• 市销率(TTM)：约1.26倍

投资亮点：新能源赛道高增长、经营现金流显著改善、研发投入保障未来竞争力。

风险提示：应收账款风险、存货周转压力、政策补贴依赖、四季度单季仍亏损。