大禹节水(300021)2024年度财务分析报告

指标	2024年	同比变化
营业总收入(亿元)	18.83(1-9月)	+2.17%
归母净利润(万元)	2,987(1-9月)	-17.66%
扣非净利润(万元)	-1,654.74(上半年)	-223.03%
毛利率	22.98%	-1.0pp
加权ROE	1.48%	-0.28pp
年度净利润预告(万元)	7,520-9,025	+50%-80%

业务板块	营收(亿元)	占比
智慧农水项目建设	18.81	58.3%
农水科技销售与服务	7.60	23.6%
农水信息化和项目运营	5.07	15.7%
农水设计服务	2.83	8.8%

区域分布：西北地区贡献最大(13.70亿)，占42.5%；华北(7.58亿)、华东(8.53亿)次之。

指标	2024年中期	同比变化
有息负债(亿元)	27.69	+18.81%
货币资金(亿元)	10.58	-
短期借款(亿元)	9.97	-
应收款(亿元)	24.87	-
经营现金流净额(万元)	-7,093(上半年)	+66.44%

财务费用高达5,336.74万元，负债压力显著增加。

1. 盈利质量下降 ：上半年扣非净利润亏损1,654万元，主要受原材料成本上涨(钢材、塑料)及项目毛利率下滑影响。

2. 季节性波动显著 ：Q2单季扣非亏损2,241万元，但年度预告显示Q4业绩大幅改善，预计全年净利润增长50%-80%。

3. 现金流改善 ：经营活动现金净流入8,571.91万元(三季度)，显示回款能力增强。

4. 行业竞争加剧 ：毛利率连续下滑，从24.25%(2022)降至22.98%(2024)。

1. 关注年度业绩预告兑现情况，验证Q4盈利改善持续性。

2. 警惕高应收账款(24.87亿)带来的坏账风险。

3. 跟踪原材料价格走势对公司毛利率的影响。

4. 当前股价3.33元处于季度波动区间(3.19-3.81元)中位，估值需结合全年业绩确认。