壶化股份(003002)2024年年度报告深度分析

指标	2024年	同比变化
营业收入	11.01亿元	-16.19%
归母净利润	1.40亿元	-31.59%
每股收益(EPS)	0.70元	-31.59%
毛利率	40.71%	同比提升3.92%(工业炸药)

2025年一季度业绩显著改善：营业收入2.23亿元( +25.29% )，归母净利润0.23亿元( +70.44% )，创近五年Q1最好业绩。

业务板块	收入占比	关键动态
起爆器材	58.34%	数码电子雷管销量3,381.26万发( -15.58% )，受省内矿山停产影响
工业炸药	31.21%	销量5.40万吨( +2.97% )，毛利率38.32%( +3.92% )
爆破服务	13.13%	保持增长态势，成为利润稳定增长点
起爆具	-	销量987.93吨( +14.83% )，产能扩张至2300吨

• 炸药产能扩张： 2025年2月以3.63亿元收购河北天宁化工(3.6万吨产能)，总产能达11.4万吨，混装炸药占比35.09%
• 起爆具海外市场： 8个月建成1500吨产能，承接俄罗斯、柬埔寨等新兴市场需求
• 技术创新： 成功研制隧道掘进爆破智能装药机器人，布局智能装备领域
• 军工布局： 积极参与军品对接活动，获得合作方认可

1. 省内矿山停产导致的区域性需求波动
2. 应收账款/净利润比达148.24%，需关注回款风险
3. 民爆行业整体下行压力(2024年行业销售总值下降16.39%)
4. 原材料价格上涨压力
5. 安全生产风险

发展战略：

• 实施"西进"战略，拓展民爆及爆破业务
• 推进数字化转型，布局智能装备
• 扩大出口业务规模
• 加快军工业务布局

2025年关键看点：

• 天宁化工并表后的产能协同效应
• 起爆具海外市场的量价提升空间
• 智能装备的商业化应用进展