天箭科技(002977)2024年度财报深度分析

指标	2024年	同比变化
营业收入(万元)	13,500(前三季度)	-
归母净利润(万元)	1,350-1,750(全年预计)	↓65.03%-73.03%
扣非净利润(万元)	1,335-1,735(全年预计)	↓64.73%-72.86%
毛利率	53.83%(上半年)	↑9.65%
净利率	11.69%(上半年)	↓69.5%

1. 净利润大幅下滑原因：

• 应收账款信用减值损失大幅增加，主要因军工客户付款周期长、审批流程复杂
• 经营性现金流净额同比下降95.39%，反映回款困难
• 尽管毛利率提升至53.83%，但高额减值准备吞噬利润

2. 应收账款风险：

• 应收账款占归母净利润比高达800.7%，存在显著流动性风险
• 客户集中度高，主要为大型军工集团及科研院所
• 公司表示客户资信良好，但长账期问题仍需警惕

3. 分红情况：

• 拟每10股派发现金红利1.8元(含税)，分红总额约2,162万元
• 上市以来累计分红9,884万元，分红融资比0.18，回报能力有限

指标	2022H1	2023H1	2024H1
营业收入(万元)	24,400	9,289.80	9,560.94
同比增速	45.94%	-61.85%	2.92%
扣非净利润(万元)	4,725.83	3,486.68	1,113.04
ROE(加权)	4.67%	3.29%	1.01%

关键发现： 公司营收结束下滑趋势但增长乏力，盈利能力持续恶化，ROE降至1%显示资本效率低下。

投资亮点：

• 军工行业准入壁垒高，客户资源稳定
• 毛利率持续提升显示产品竞争力
• 现金资产健康，无有息负债

主要风险：

• 应收账款管理风险可能持续影响利润表现
• 军工采购周期波动导致业绩不稳定
• ROIC仅3.94%，资本回报能力弱
• 技术快速迭代带来的研发压力