公司概况

新疆交建是新疆维吾尔自治区国资委直接管辖的路桥施工企业集团，主要业务涵盖公路、桥梁等市政工程，是新疆地区最大的交通基础设施建设企业之一。公司以工程施工业务为主营业务，在公路施工领域经验丰富，拥有地区领先的施工资质，在特殊地质及气候等条件下具备丰富施工经验。

截至2024年6月30日，公司83%的业务分布在新疆省内，施工业占总收入比例超95%。

核心财务数据

业务表现分析

收入与利润

2024年上半年公司业绩表现不佳，营业收入同比下降18.6%，归母净利润同比下降44.32%。第二季度表现更为疲软，营业总收入同比下降22.19%，归母净利润同比下降30.36%。

费用控制

销售费用、管理费用、财务费用总计1.55亿元，三费占营收比7.76%，同比增加41.22%，显示公司费用控制能力有所下降。

现金流状况

每股经营性现金流-1.58元，同比减少80.59%，现金流状况恶化明显。

资本回报

公司去年的ROIC为3.64%，资本回报率不强。去年的净利率为4.14%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。

行业与区域优势

新疆基建投资持续增长

2019年-2023年，新疆公路交通固定资产投资整体呈上升趋势，2023年达到823.49亿元，4年复合增长率达12%。

区位战略优势

新疆地处"一带一路"地理枢纽，具有明显的区位优势。2023年新疆外贸进出口总额为3573亿元，同比增长45.9%，增速居全国第2位。新疆战略定位为"打造亚欧黄金通道和向西开放桥头堡"，对外开放潜力巨大，有望持续带动基建需求保持旺盛。

全国公路建设规模

2023年末全国公路总里程达544万公里，4年复合增长率为2.1%；全国公路桥梁达107.93万座、9528.82万延米，4年复合增长率分别为5.3%、12%；全年完成公路固定资产投资3.9万亿元，同比基本持平。

风险提示

• 现金流风险： 货币资金/流动负债仅为57.7%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为8.2%
• 债务风险： 有息资产负债率已达36.4%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达17.67%
• 应收账款风险： 应收账款/利润已达697.28%
• 基建政策推进不及预期
• 同类企业竞争加剧
• 现金回款不及预期
• 产业政策风险、行业竞争风险、投资风险
• 原材料价格及供应大幅波动风险
• 工程安全风险

投资建议

基于新疆地区基建需求的持续增长和公司在区域内的领先地位，分析师首次覆盖给予"买入"评级。但投资者需密切关注公司现金流状况、应收账款回收情况以及债务水平变化。