2024年华夏航空实现 归母净利润2-2.8亿元 ，成功实现扭亏为盈（2023年为亏损状态）。其中第三季度单季净利润达2.8亿元，创上市以来单季度新高，同比增长411%。全年营收同比增长约45%，主要受益于：

• 航空运输需求恢复：ASK/RPK分别恢复至2019年同期的141%/140%
• 补贴政策支持：航线补贴连续4季度超2亿元，全年其他收益同比增加1.57亿元
• 成本优化：财务费用减少0.52亿元（汇兑收益），三费占营收比降至18.16%

核心亮点：

1. 政策红利持续 ：民航局支线航空补贴新规推动补贴收入稳定增长
2. 经营效率提升 ：客座率达79.88%（+4.2%），单位ASK成本摊薄
3. 债务结构优化 ：有息负债利率降至4.2%（2019年为8.4%）

主要风险：

1. 高负债运营 ：有息负债达140亿元，货币资金/流动负债仅25.76%
2. 补贴依赖性 ：非经常性收益占净利润比重超50%
3. 现金流压力 ：经营性现金流/流动负债仅15.53%

主流券商预测2024-2026年归母净利润分别为：

• 2024年：4.08亿元（分析师共识）至4.24亿元（中泰证券）
• 2025年：8.83亿元（中泰证券）
• 2026年：12.05亿元（中泰证券）

估值提升逻辑基于：机队规模扩张速度高于行业、运力利用率持续恢复、支线航空市场渗透率提升。