京泉华(002885)2024年年度报告深度分析

指标	2024年	同比变化
营业收入	30.12亿元	+16.11%
归母净利润	3821.88万元	+11.84%
扣非净利润	2871.47万元	-7.85%
经营活动现金流	-	+1126.28%
财务费用	-	-92.59%
基本每股收益	0.1403元/股	+10.47%

注：净利润增长主要依赖非经常性损益（政府补助等合计950.42万元），核心业务盈利能力有所减弱。

业务板块	收入(亿元)	同比变化
磁性元器件	11.81	+48.01%
电源	6.77	+18.05%
特种变压器	11.20	-6.24%
其他	0.28	-

磁性元器件成为最大增长点，特种变压器业务出现下滑。

指标	2024年	同比变化
员工总数	4318人	+10.46%
人均薪酬	10.1万元	+13.21%
人均创收	69.74万元	+5.12%
人均创利	0.93万元	+10.6%
高管薪酬总额	632.75万元	+18.83%

管理层薪酬增幅(18.83%)显著高于净利润增幅(11.84%)。

亮点：

• 磁性元器件业务高速增长，成为新引擎
• 经营活动现金流大幅改善，财务费用显著降低
• 海外市场收入占比达23.7%（7.13亿元）

风险：

• 扣非净利润下滑，显示主营业务盈利能力减弱
• 特种变压器业务持续萎缩
• 政府补助占净利润比例达24.6%，可持续性存疑

公司呈现"增收不增利"特征，需关注：

1. 磁性元器件业务能否持续高增长
2. 特种变压器业务能否止跌回升
3. 成本控制能力是否改善

当前估值水平需结合行业前景及公司技术优势综合判断，建议投资者关注季度业绩拐点信号。