新天药业(002873)2024年年度报告深度分析

一、核心财务指标
指标 2024年 同比变化
营业收入 8.58亿元 -10.11%
归母净利润 5232.29万元 -35.30%
扣非净利润 3513.11万元 -53.16%
毛利率 73.45% -3.62个百分点
净利率 6.10% -2.38个百分点
基本每股收益 0.24元 -34.30%
加权平均ROE 5.02% -
二、季度业绩波动分析
第四季度业绩显著下滑:营业收入1.97亿元(同比+10.31%,环比-10.24%),归母净利润-867.69万元(同比-26.84%,环比-128.30%),呈现明显的季节性波动特征。
季度 营业收入 归母净利润 毛利率 净利率
2024Q4 1.97亿元 -867.69万元 71.94% -4.41%
2024Q3 - - - -
2024Q2 2.64亿元 1476.75万元 - -
2024Q1 1.78亿元 1557.20万元 - -
三、财务健康度评估
公司面临多项财务风险警示:有息资产负债率已达36.58%,货币资金/流动负债仅为12.95%,应收账款/利润高达362.95%,现金流状况需高度关注。
风险指标 数值 行业对比
有息资产负债率 36.58% 较高
货币资金/流动负债 12.95% 偏低
经营性现金流/流动负债 16.37%(3年均值) 偏低
应收账款/利润 362.95% 过高
四、业务与战略分析

1. 营销驱动模式承压 :销售费用虽同比减少15.06%至约3.2亿元,但仍占营收比重达37.3%,显示公司业绩仍高度依赖营销投入。

2. 研发投入增加 :研发费用同比增长6.13%,反映公司在中成药领域的持续投入,但转化效率有待观察。

3. 并购重组终止 :2024年重大资产重组因交易各方预期不一而终止,可能影响公司外延扩张战略。

五、机构持股与市场表现

1. 机构持股变化 :2024年末机构持股比例36.89%,较三季度下降4.75个百分点,显示机构投资者信心减弱。

2. 股东结构 :股东总户数增加9.82%至2.36万户,户均持股市值下降7.61%,筹码趋于分散。

3. 估值水平 :当前市盈率(TTM)约39.66倍,市净率(LF)约2.05倍,高于行业平均水平。

六、投资建议
综合评估:公司面临毛利率持续下滑(3年累计下降约7个百分点)、财务杠杆偏高、应收账款风险积聚等多重压力。虽然中成药行业具备长期发展空间,但公司短期业绩承压明显,建议投资者关注以下风险点: