翔鹭钨业(002842)2024年年度报告深度分析
一、核心财务指标分析
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指标
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2024年
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2023年
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同比变化
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营业收入(元)
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1,749,018,174.12
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1,798,754,965.21
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-2.77%
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归属于上市公司股东的净利润(元)
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-89,502,661.25
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-129,123,133.20
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30.68%
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扣除非经常性损益后的净利润(元)
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-120,503,356.70
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-130,359,513.35
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7.56%
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基本每股收益(元/股)
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-0.32
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-0.47
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31.91%
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关键发现：
公司2024年虽实现净利润同比大幅增长30.68%，但仍处于亏损状态(-8950万元)。扣非净利润(-1.21亿元)显示主营业务尚未实现盈利，扭亏主要依赖3100万元非经常性损益(政府补助及资产处置收益)。
二、分业务板块表现
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业务板块
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2024年收入(元)
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占比
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同比变化
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粉末制品
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1,391,787,031.96
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79.58%
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-7.80%
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硬质合金
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259,094,443.19
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14.81%
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20.96%
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钨丝系列
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58,130,188.44
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3.32%
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659.10%
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业务亮点：
钨丝系列收入同比激增659%，但仅占总收入3.32%，尚未形成规模效应。硬质合金板块增长20.96%表现亮眼，而占近80%收入的主营粉末制品业务下滑7.8%，拖累整体营收。
三、季度表现与运营效率
第四季度单季表现：
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主营收入4.46亿元，同比上升3.06%
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归母净利润-5707.36万元，同比上升35.60%
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扣非净利润-5653.11万元，同比上升31.71%
运营指标：
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负债率62.92%，处于行业较高水平
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财务费用4825.26万元，对利润形成压力
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毛利率仅5.75%，反映原材料成本传导不畅
四、风险因素分析
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原材料价格波动：
2024年65%黑钨精矿均价13.70万元/标吨，同比上涨14.07%，5月达峰值15.7万元后回落，但产品价格传导滞后导致毛利率受压。
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光伏行业波动：
下游光伏硅片行业开工率低，光伏钨丝产品未达预期，影响新增产能释放。
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应收账款风险：
应收账款/营业收入比值持续增长，反映回款压力加大。
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研发投入压力：
为保持钨丝产品技术优势，研发费用增加影响短期利润。
五、未来展望
公司正处于业务结构调整期：
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机遇：
钨丝产品展现爆发式增长潜力，硬质合金业务稳健扩张，若光伏行业复苏将带来弹性空间。
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挑战：
需解决主营粉末制品下滑问题，改善负债结构，提升整体毛利率至行业平均水平(约8-10%)。
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转型关键：
2025年需关注钨丝产品能否实现规模效益，以及公司能否通过产品升级突破成本困局。
分析师建议：
短期关注Q4业绩改善趋势能否延续，中长期需观察高增长业务(钨丝、硬质合金)占比提升情况。当前估值需谨慎看待扣非净利润持续亏损状态，建议密切关注原材料价格走势及光伏行业需求变化。
