收入构成： 专用设备业务收入26.48亿元（占比98.29%），同比下降0.33%；其他业务收入0.46亿元（占比1.71%），同比增长78.66%。

区域分布： 境外销售收入9.15亿元，同比增长12.68%，占营收比重提升至33.96%，显示"一带一路"市场拓展成效显著。

毛利率： 2024年中报显示毛利率31.74%，同比下降3.88个百分点，反映原材料成本压力。

费用增长：

• 销售费用4017万元（+12.08%），主要因销售人员增加
• 管理费用1.24亿元（+24.38%），系新厂区投产导致折旧及人工成本增加

现金流： 投资活动现金流大幅下降112.03%，显示资本开支增加；经营性现金流每股1.02元（中报数据），同比增长7.39%。

1. 国产替代优势： 作为板式木工机械龙头，公司通过技术升级持续提升国内市占率，2023年国产设备渗透率显著提高。

2. 海外扩张： 2024年海外收入占比已超1/3，14-23年海外收入CAGR达23.6%，新兴市场成为重要增长点。

3. 产能布局： 新厂区投产虽短期增加成本，但为中长期发展奠定基础，合同负债增长至1.2亿元（中报数据）预示订单储备充足。

1. 地产周期影响： 公司业绩与地产竣工端高度相关，需关注国内家装需求回暖进度。

2. 成本压力： 毛利率持续下滑，需观察原材料价格走势及公司转嫁成本能力。

3. 国际竞争： 海外市场拓展面临地缘政治及本土化运营挑战。

1. 股息价值： 2023年股息率6.76%，分红融资比达3.63，具备防御性配置价值。

2. 长期看点： （1）设备更新周期带来的替换需求；（2）海外市场持续渗透；（3）自动化升级带来的产品溢价。

3. 短期谨慎： 净利润连续多季度下滑，建议密切关注2025年Q1业绩改善信号。