高争民爆(002827)2024年年度财务深度分析

核心财务指标

指标	2024年	同比变化	2023年
营业总收入(亿元)	16.92	+9.0%	15.52
归母净利润(亿元)	1.48	+51.56%	0.98
扣非净利润(亿元)	1.27	+37.77%	0.92
毛利率	30.36%	-2.22pp	32.58%
净利率	10.27%	+30.45%	7.87%
每股收益(元)	0.54	+54.29%	0.35

注：第四季度单季营收5.2亿元(+31.24%)，净利润3729.46万元(+153.82%)

业务结构分析

业务板块	收入(亿元)	占比	毛利率
爆破服务	9.07	53.59%	20.31%
民爆器材	6.45	38.11%	45.46%
其他业务	1.40	8.30%	-

区域分布

地区	收入(亿元)	占比
西藏自治区	12.91	76.28%
其他地区	4.01	23.72%

财务健康度评估

风险指标	数值	行业对比
应收账款(亿元)	9.50	占净利润641.46%
有息负债(亿元)	10.10	同比-7.62%
有息负债率	39.26%	行业偏高
经营性现金流	0元/股	-99.48%

现金流变动原因：销售回款增加但采购支付及税费支出增幅更大

机构持股情况

截至2024年末，机构投资者合计持股比例约60.44%，较上季度下降1.93个百分点。主要机构包括西藏建工建材集团(控股股东)、雅化集团绵阳实业等。

综合分析结论

优势：

• 营收净利润实现双增长，第四季度增速显著
• 民爆器材业务保持高毛利率(45.46%)
• 西藏地区市场占有率稳固(76.28%)
• 费用控制成效显著(三费占比下降14.77%)

风险：

• 应收账款规模过大(9.5亿元)，存在坏账风险
• 经营性现金流恶化，偿债压力需关注
• 区域集中度过高，西藏以外市场拓展不足
• 有息负债率处于行业较高水平(39.26%)

建议： 关注公司应收账款管理改善情况，密切跟踪西藏基建投资政策变化对主营业务的影响，建议投资者结合现金流改善信号评估长期投资价值。