恩捷股份2024年年度报告深度分析

一、核心财务指标

二、业务结构分析

    
     收入集中度风险：
    
    新能源隔膜业务占比高达89%，客户集中度显著，前五大客户销售额占比超过50%，主要依赖宁德时代、LG、亿纬锂能等头部企业。

产能布局： 匈牙利工厂已于2023年Q3量产，美国工厂计划2024年Q4送样，海外营收占比预计提升至25%，全球化布局逐步完善。

技术储备： 半固态隔膜、硫化物全固态电解质已实现小批量出货，专利储备达447项（含国际专利36项），研发投入持续高于行业水平。

三、行业竞争与盈利能力

    
     价格压力：
    
    9um湿法隔膜24Q2均价0.88元/平（含税），同比下滑27%，环比下降7%，行业竞争加剧导致价格持续承压。

成本优势： 单线产出、产品收率和良率行业领先，辅料回收效率优于同业，但24H1隔膜毛利率仍下滑27.3个百分点至19.5%。

出货量： 24H1预计出货27.5亿平，同比增长17%，但扣非单平米净利仅0.09元，同比减少0.48元，反映"以价换量"策略。

四、财务风险提示

五、未来展望与估值

    
     行业整合：
    
    低端产能逐步退出，价格下探空间有限，公司市占率维持行业第一（24H1），龙头地位稳固但盈利修复需时日。

盈利预测： 机构下调24年归母净利润预期至6.6亿元（原预期48.3亿元），对应PE 41倍，25-26年预期10.5/13.2亿元。

投资建议： 短期业绩承压已反映在股价中，长期需观察技术突破（如固态电池配套）与海外产能释放进度，建议谨慎观望。