利民股份(002734)2024年年度报告深度分析

指标	2024年	同比变化
营业收入	42.37亿元	+0.32%
归母净利润	8135.76万元	+31.11%
扣非净利润	5118.23万元	+12.52%
销售毛利率	19.48%	-
净资产收益率(ROE)	1.88%	-

关键分析：

• 营收微增但净利润显著提升，主要受益于代森锰锌等产品价格上涨及成本优化
• 扣非净利润增速低于归母净利润，显示非经常性损益贡献较大
• 毛利率19.48%低于行业均值20.1%，ROE在59家同行中排名第37位，反映盈利能力仍有提升空间

变动类型	详情	影响分析
社保基金介入	新进前十大股东	长期价值投资信号，显示机构对公司基本面改善的认可
股东退出	余军(560万股)、向上(550万股)、孙涛(251.71万股)及招商量化精选基金(247.95万股)退出	可能反映短期获利了结或对公司阶段性估值分歧
股东减持	自然人鲍小娟减持8.47%至232.36万股	显示部分股东对短期股价高位的谨慎态度

整体影响：前十大流通股东合计持股比例保持34.45%，但筹码集中度略有分散，社保基金的长期资金属性或为股价提供稳定性支撑。

1. 传统农药业务

• 代森锰锌行业龙头，权益产能国内领先
• 参股公司新河公司为百菌清行业龙头
• 拥有10.27万吨原药产能和11.44万吨制剂产能

2. 新能源材料布局

• 子公司江苏卓邦新能源计划投资双氟电解质(LiFSI)、六氟磷酸锂等项目
• 切入新能源材料赛道，与现有农药业务形成协同效应

3. 合成生物学战略

• 通过菌种改造和代谢调控技术推动传统农药工艺升级
• 提升产品附加值，增强竞争力

风险类型	详情	影响程度
盈利波动性	2024Q4单季净利润同比下降24.71%	中高
应收账款风险	应收账款占归母净利润比达1049.32%	高
债务风险	有息资产负债率36.42%	中
现金流风险	经营性现金流/流动负债仅为17.77%	高

• 2025年一季度归母净利润预计达1-1.2亿元，同比扭亏为盈
• 核心驱动力：代森锰锌等产品价格维持高位、新能源材料项目逐步投产
• 持续性需观察：部分增长依赖低基数效应，实际盈利能力改善需进一步验证

综合评估：

• 优势 ：农药行业龙头地位稳固，新能源材料布局打开成长空间，社保基金介入显示长期价值
• 风险 ：应收账款和现金流压力较大，盈利能力低于行业平均水平
• 关注点 ：2025年一季度业绩兑现情况、新能源项目进展、应收账款回收状况

建议投资者：

1. 短期关注一季度业绩兑现与产品价格走势
2. 中长期跟踪新能源材料项目进展及传统业务协同效应
3. 密切监控公司现金流改善情况