一、核心财务表现

公司全年业绩呈现稳健增长态势， 毛利率提升显著 ，反映产品结构优化及成本控制能力增强。分季度看，Q2净利润同比+11.05%，增速优于全年平均水平。

二、业务结构分析

业务结构呈现" 一核两翼 "格局：

• 反光材料 ：车牌膜市占率国内领先，海外业务占比达30%，重点拓展"一带一路"市场
• 光学显示材料 ：通过华为Mate70系列认证，单机价值量提升300%，毛利率有望突破65%
• 电子功能材料 ：客户包括华为、努比亚等头部企业，潜在市场空间广阔

三、技术创新与研发投入

2024年研发投入持续加码：

• 研发费用占比连续三年超5%，累计专利超120项
• 杭州研究院聚焦光学元器件、功能性薄膜及新型显示材料研发
• 掌握 超精密涂布复合技术 和 微纳转写技术 等核心技术
• 国内首家掌握微棱镜膜技术企业，产能全球第四

技术布局与AI眼镜、VR/AR等新兴领域高度契合，为未来增长奠定基础。

四、财务健康度评估

需关注现金流波动及应收款管理，但 23%的资产负债率 显示整体财务结构健康，分红政策稳定。

五、投资亮点与风险提示

核心优势：

• 车牌膜市场领导地位，反光材料全场景覆盖
• 绑定华为等头部客户，切入高增长赛道
• 规模化生产带来成本优势
• 技术壁垒构建护城河

潜在风险：

• 高端反光材料市场仍被国际巨头垄断
• 新兴市场同质化竞争加剧
• 海外子公司汇兑损失影响财务费用（2024年同比+176.57%）
• 印度子公司亏损拖累少数股东权益