一、核心财务指标
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指标
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2024年
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同比变化
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营业总收入
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17.65亿元(中报)
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+2.43%
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归母净利润
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1.09亿元(中报)
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+127.35%
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毛利率
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13.48%
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+36.42%
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净利率
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6.22%
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+120.89%
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每股收益
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0.22元(中报)
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+120.0%
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注：2024年全年业绩预告显示，预计全年净利润1.00亿至1.40亿，同比下降57.77%至40.87%，主要因行业新增产能集中投放导致市场竞争加剧。
二、盈利能力分析
2024年上半年公司盈利能力显著提升，毛利率和净利率同比分别增长36.42%和120.89%。但全年业绩预告显示下半年盈利能力可能受到较大冲击，主要由于：
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行业新增产能集中投放导致市场竞争加剧
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产品销售价格调整
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原材料价格波动影响
值得注意的是，公司历史上出现过较大信用减值损失，应收账款体量较大，需持续关注信用资产质量。
三、现金流状况
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现金流指标
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数值
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同比变化
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经营活动现金流净额
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1.83亿元(中报)
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-44.71%
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投资活动现金流净额
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-56.62%
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筹资活动现金流净额
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+32.81%
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现金流主要变动原因：
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经营活动现金流下降主要受采购合同结算时点、结算方式及存货消化影响
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投资活动现金流下降因理财产品买入赎回及购建固定资产支出
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筹资活动现金流增加因短期借款同比增加
风险提示：净利润现金含量平均为-604.38%，显示公司现金流较弱，需关注现金流持续性问题。
四、行业地位与竞争优势
作为中国装饰原纸制造龙头之一，公司主要竞争优势包括：
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被指定为我国装饰原纸行业标准的主要起草单位
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拥有多项省级以上荣誉和认证
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产品线覆盖装饰原纸、乳胶纸、卫材等多个系列
2024年行业整体景气度较低，公司在23家造纸行业上市公司中排名靠前，成长能力和盈利能力表现优秀。
五、投资建议
综合评估：
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优势：行业龙头地位稳固，上半年盈利能力显著提升，财务状况总体良好
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风险：下半年业绩承压明显，现金流状况较弱，行业竞争加剧
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估值：当前市盈率(TTM)63.71，需结合行业平均估值水平评估
投资建议：短期需谨慎看待业绩下滑风险，中长期可关注行业整合机会及公司产品结构调整成效。建议投资者密切关注后续季度报告中的毛利率变化和现金流改善情况。
