松芝股份(002454)2024年年度报告深度分析

一、核心财务指标概览
指标 2024年 2023年 同比变化
营业收入(亿元) 49.99 47.58 +5.05%
归母净利润(亿元) 1.36 0.99 +36.69%
扣非净利润(亿元) 0.89 0.56 +57.62%
经营活动现金流净额(亿元) 5.00 3.66 +36.64%
基本每股收益(元) 0.22 0.16 +37.5%
二、业务结构分析
业务板块 2024年营收(亿元) 占比 同比变化
制造业合计 48.13 96.29% +4.81%
小车热管理产品 31.61 63.23% +5.54%
大中型客车热管理产品 12.11 24.22% -2.26%

业务亮点:小车热管理产品成为主要增长引擎,受益于新能源汽车市场快速发展;大中型客车业务受行业周期性影响略有下滑。

三、盈利能力分析
指标 2024年 2023年 变化
毛利率 15.17% 16.61% -1.44个百分点
净利率 3.21% 2.56% +0.65个百分点
ROE(加权) 3.5% 2.63% +0.87个百分点

盈利能力观察:虽然毛利率持续下滑(近三年分别为18.10%、16.61%、15.17%),但通过费用控制实现了净利率提升,显示公司经营效率改善。

四、费用结构分析
费用项目 2024年(亿元) 同比变化
销售费用 1.36 -13.46%
管理费用 2.20 +13.70%
研发费用 2.81 +0.34%
财务费用 -0.08 +38.23%

费用特点:销售费用显著下降,研发投入保持稳定(占营收5.63%),显示公司持续重视技术创新。

五、财务健康度评估

现金流优势: 经营活动现金流净额5亿元,同比增长36.64%,现金流状况良好。

潜在风险: 应收账款较期初增长51.72%,显著高于营收增速(5.05%),需关注回款风险。

分红政策:拟每10股派发现金股利1元(含税),延续了稳定的分红政策。

六、投资价值总结

1. 成长性: 核心业务(小车热管理)保持稳健增长,契合新能源汽车发展趋势

2. 盈利质量: 扣非净利润增速(57.62%)显著高于营收增速,显示利润结构优化

3. 关注点: 毛利率持续下滑趋势需警惕,应收账款快速增长值得关注

4. 战略方向: 研发投入占比保持高位,为未来技术竞争奠定基础