杭氧股份(002430)2024年年度报告深度分析
一、核心财务数据概览
|
指标
|
2024年
|
同比变化
|
|
营业总收入
|
137.16亿元
|
+3.06%
|
|
归母净利润
|
9.22亿元
|
-24.15%
|
|
毛利率
|
20.85%
|
-8.74%
|
|
净利率
|
7.23%
|
-24.55%
|
|
每股收益
|
0.94元
|
-24.19%
|
|
经营性现金流
|
22.46亿元
|
-8.82%
|
关键观察：
公司呈现"增收不增利"特征，全年营收微增3.06%但净利润下滑24.15%，主要受气体业务毛利率下滑及商誉减值影响。第四季度表现更弱，营收同比下降4.68%，净利润下降32.26%。
二、业务板块分析
1. 气体业务
-
收入81.00亿元，同比下降1.15%
-
毛利率16.17%，同比下降2.52个百分点
-
下半年毛利率显著下滑至13.9%（上半年为18.4%）
-
新签气体投资项目6个，新增投产项目总制氧量约65万Nm³/h
-
截至2024年末，自有产权空分装置累计达88套，总制氧量350万Nm³/h
2. 设备业务
-
空分设备业务收入45.25亿元，同比增长6.77%
-
全年签订大中型空分设备22套（其中6万以上特大型12套）
-
空分石化设备累计订货额55.12亿元
-
石化装备合同额8.41亿元，创历史新高
-
外贸合同额9.33亿元，占比约17%
业务亮点：
设备业务表现相对稳健，特别是大型空分设备和海外市场拓展成效显著。气体业务虽受价格拖累，但运营规模持续扩大，为未来复苏奠定基础。
三、财务健康度评估
|
风险指标
|
数值
|
分析
|
|
应收账款/净利润
|
188.12%
|
应收账款体量较大，需关注回款风险
|
|
商誉减值
|
6535万元
|
主要来自万达气体公司收购项目
|
|
货币资金变动
|
-36.6%
|
主要因购建固定资产等长期资产支付增加
|
|
长期借款变动
|
+50.7%
|
担保借款增加
|
四、行业环境与挑战
-
工业气体价格下行：
2024年液氧、液氮、液氩价格同比分别下降15.8%、2.3%、16.8%
-
制造业景气度偏弱：
受地产基建下行影响，工业气体需求低迷
-
竞争加剧：
行业面临价格竞争压力，设备制造业务毛利率下降2.19个百分点
五、未来展望与券商预期
-
15家券商发布研报，普遍认为2025年有望企稳复苏
-
预计2025年归母净利润10.6亿元，同比增长15.3%
-
可转债发行计划（不超过16.3亿元）将为业务扩张提供资金支持
-
气体零售价格已有回升迹象，2025年3月相比2月低点上涨31.2%/14.7%/33.1%
-
制造业PMI重回荣枯线以上（2025年2月为50.2%）
投资建议：
当前行业处于周期底部，公司作为工业气体龙头，设备业务稳健增长，气体业务规模持续扩大。随着宏观经济复苏和气体价格回暖，2025年业绩有望改善。中长期看好公司在大型空分设备和特种气体领域的发展潜力。
