航天彩虹(002389)2024年年度报告深度分析

指标	2024年	同比变化
营业收入(亿元)	25.67	-10.45%
归母净利润(万元)	8,817.63	-42.54%
扣非净利润(万元)	-723.54	亏损扩大
基本每股收益(元)	0.09	-42.54%
毛利率(%)	24.76	+0.49%
净利率(%)	5.49	-36.1%

分红预案：每10股派发现金红利0.60元(含税)，分红总额占净利润比例约67.5%。

1. 无人机业务

作为公司核心业务板块，2024年面临多重挑战：

• 国际市场承压 ：受地缘政治影响，出口业务增长乏力，虽新增2个用户国但整体收入下滑
• 国内竞争加剧 ：虽成功将彩虹无人机纳入国家装备基本盘，但市场份额面临挤压风险
• 民用领域拓展尚未形成规模效应，短期内难以弥补军用市场下滑

2. 新材料业务

• 光伏背材膜 ：受行业供需失衡影响，产品价格和需求双降
• 光学膜 ：市场需求疲软，产能利用率不足
• 功能聚酯薄膜业务表现相对稳定，但难以支撑整体业绩

风险指标	数值	分析
应收账款/净利润	1860.39%	回款风险极高
三费占比	11.72%	同比+29.73%
经营性现金流	-0.43元/股	持续承压
ROIC	1.76%	资本回报率偏低

上市以来累计融资69.69亿元，累计分红4.06亿元，分红融资比仅0.06，显示资本使用效率有待提升。

行业机遇

• 全球军用无人机市场规模预计2030年达920亿美元，CAGR约25%
• 我国军用无人机市场规模2025年有望突破500亿元
• 航空工业规划到2025年建成国际竞争力的无人机产业体系

公司挑战

• 国际政治环境对出口业务的不确定性影响
• 国内竞争对手技术升级带来的市场挤压
• 新材料业务受行业周期影响显著
• 研发投入与产出效率的平衡问题

基于2024年业绩表现及行业环境：

• 短期谨慎 ：业绩下滑趋势明显，应收账款风险突出
• 中长期关注 ：军用无人机赛道具备战略价值，需观察公司技术突破和市场拓展能力
• 建议重点关注：国际订单恢复情况、新产品研发进展、应收账款改善程度

当前股价对应PE(TTM)约33倍，高于行业平均水平，估值合理性需结合未来业绩修复预期判断。