天原股份(002386)2024年年度财报深度分析
一、核心财务指标概览
指标 2024年 同比变化 行业对比
营业总收入 99.75亿元 -36.0% 低于行业平均
归母净利润 -9714.19万元 -476.53% 远低于行业平均
毛利率 3.67% +29.48% 行业低位
净利率 -1.15% -1867.85% 行业末位
每股收益 -0.07元 -476.77% -
二、财务风险分析
风险类型 指标值 警戒阈值 风险等级
现金流风险 货币资金/流动负债=52.01% <100%
债务风险 有息资产负债率=39.57% >30%
应收账款风险 应收账款/利润=1243.56% >100% 极高
存贷双高风险 货币资金44.28亿/短期借款32.62亿 - 中高

注:公司经营性现金流连续三年均值/流动负债仅为11.02%,现金流承压明显。

三、业务与战略评估

商业模式: 公司业绩主要依赖研发、营销及股权融资驱动,但2024年ROIC仅为0.64%,资本回报率显著低于行业平均水平。

成长性: 近三年营收同比增长率平均为-12.65%,2024年营收同比下降43.96%,成长性指标处于行业底部。

战略调整: 2025年发行5亿元科技创新公司债券(票面利率2.35%),显示公司正通过债务融资支持新能源业务布局,但需警惕财务杠杆进一步升高。

四、投资价值评估
估值指标 数值 行业分位
市净率(PB) 0.62
分红融资比 0.17 极低
净利润现金含量 1427.81% 行业领先

综合评分: 1.25分(化学原料行业60家公司中排名靠后)

五、分析师建议

1. 短期规避 :净利润大幅亏损叠加高债务压力,存在潜在流动性风险

2. 密切关注越南地板、昌能煤矿等新项目投产进度及产能利用率

3. 长期投资者需等待以下信号:经营性现金流持续改善、有息负债率降至30%以下

4. 警惕"存贷双高"可能反映的财务真实性风险