美盈森(002303)2024年年度财报深度分析

一、核心财务指标

指标	2024年	同比变化
营业总收入	40.07亿元	+14.07%
归母净利润	2.82亿元	+43.61%
扣非净利润	2.98亿元	+24.25%
毛利率	26.69%	+5.78个百分点
净利率	7.11%	+24.55%
加权ROE	5.63%	+1.68个百分点

注：第四季度单季营收10.64亿元(+17.29%)，净利润6286.76万元(+83.04%)

二、业务结构分析

分类维度	业务板块	营收(亿元)	占比
产品	轻型包装产品	20.30	50.66%
	重型包装产品	1.56	3.89%
	第三方采购	11.82	29.50%
行业	纸制品	33.68	84.05%
行业	食品	0.054	0.13%
地区	国内销售	26.86	67.03%
地区	出口销售	8.27	20.64%

注：包装业务占总营收超99%，海外业务占比提升至20.64%

三、财务健康状况

项目	2024年	变动情况
有息负债	12.06亿元	+35.67%
货币资金	22.30亿元	-29.86%
经营性现金流	4.35亿元	-9.45%
三费占比	13.16%	+5.71个百分点
每股收益	0.1839元	+43.56%

注：现金减少主因利润分配增加，有息负债增长反映业务扩张需求

四、股东回报与估值

项目	数值
分红方案	10派1.31元(含税)
股息率(当前价2.52元)	5.20%
市盈率(TTM)	18倍
市净率(LF)	1.13倍
市销率(TTM)	1.26倍

注：当前估值低于包装行业平均水平，股息率具备吸引力

五、关键财务变动说明

销售费用增长20.22% ：境内外业务扩张导致业务拓展费用及员工薪酬增加
管理费用增长17.15% ：订单量增长相应增加运营管理成本
投资现金流增长811.63% ：闲置资金理财及定期存款到期赎回
筹资现金流下降717.43% ：利润分配、支付境外厂房租金及票据贷款保证金增加

六、分析师观点

美盈森2024年呈现 量价齐升 的发展态势：

盈利能力显著提升 ：毛利率同比提升5.78个百分点至26.69%，反映产品结构优化及成本控制成效
海外布局见效 ：出口销售占比达20.64%，全球化战略持续推进
现金流管理承压 ：经营性现金流下降9.45%，需关注应收账款周转效率(应收款增长10.26%)
资本结构变化 ：有息负债增长35.67%伴随ROE提升，显示杠杆运用效率改善

风险提示：原材料价格波动、海外市场拓展不及预期、负债率上升风险