东方雨虹(002271)2024年度报告深度分析

核心财务指标

指标	2024年	同比变化
营业收入	280.56亿元	-14.52%
归母净利润	1.08亿元	-95.24%
扣非净利润	1.24亿元	-93.28%
毛利率	25.8%	-1.89个百分点
经营现金流净额	34.57亿元	+64.39%

业务结构分析

2024年公司业务结构呈现以下特点：

• 零售业务营收102.09亿元，同比增长 9.92% ，占总营收36.39%
• 工程及零售业务总收入235.62亿元，占总营收83.98%，同比增长 8.10%
• 防水材料收入同比下降 10.4% ，工程施工收入腰斩( -51.37% )

关键风险因素

1. 房地产行业依赖症 ：公司深度绑定房地产行业，2024年房地产投资同比下降10.6%，施工面积降12.7%，直接影响公司业绩
2. 应收账款风险 ：应收账款达106.75亿元，占流动资产30.16%，计提减值8.87亿元，部分账款可能无法收回
3. 债务压力 ：货币资金72.59亿元，短期借款46.12亿元，速动比率1.24，偿债能力承压
4. 实控人高质押风险 ：董事长李卫国持股21.79%中79.58%质押，股价下跌可能触发平仓
5. 转型成本高企 ：销售费用增至15.14亿元，渠道转型拖累利润

亮点与机遇

• 现金流改善 ：尽管净利润大幅下滑，经营现金流净额同比增长64.39%，显示成本控制能力
• 零售业务增长 ：零售渠道占比提升，显示渠道转型初见成效
• 国际市场拓展 ：海外市场表现良好，成为新的增长点
• 数字化转型 ：计划加大研发投入，构建智能工厂和数字化管理系统
• 绿色建筑机遇 ：国家重视绿色建筑，环保型建材需求攀升

分红政策争议

尽管净利润仅1.08亿元，公司宣布分红22.1亿元，股利支付率高达 2042.57% ，引发市场对资金链的担忧。

分析师综合评价

东方雨虹2024年处于深度转型阵痛期，业绩创2012年以来新低，主要受房地产行业下行、原材料价格上涨及渠道转型成本拖累。但零售业务增长、现金流改善及国际市场拓展显示转型初见成效。未来需重点关注：

• 房地产行业政策变化对公司业务的影响
• 应收账款回收情况及减值风险
• 渠道转型成效及费用控制能力
• 实控人质押风险是否缓解