一、公司概况与年度业绩概览

北化股份(002246)主营业务涵盖纤维素及其衍生物产业、防化及环保产业、特种工业泵产业。公司2024年度业绩预告显示，预计归母净利润亏损2600万元至3900万元，较上年同期盈利5551.46万元出现大幅下滑。

业绩预警： 公司2024年扣非净利润预计亏损7000万元至9000万元，较上年同期盈利4109.1万元呈现显著恶化趋势。业绩变动主要原因为防化及环保产业专项订货产品退还多付价款所致。

二、分季度财务表现分析

季度	营业收入(亿元)	同比变化	归母净利润(万元)	同比变化
一季度	29.68	-23.91%	-1112.16	-225.30%
二季度	6.17	+6.00%	4578.44	+34.78%
三季度	3.87	-24.01%	-8119.89	-160.56%

从季度数据看，公司业绩波动剧烈，二季度虽实现盈利增长，但一、三季度均出现大幅亏损，特别是三季度扣非净利润同比下降1000.46%，显示主营业务盈利能力严重恶化。

三、关键财务指标分析

            资产与负债状况：
            2024年中报期末总资产45.74亿元，应收账款达7.59亿元，占比较高
资产负债率从期初的33.09%优化至31.72%，负债总额从15.12亿元降至14.15亿元
流动比率2.30，显示短期偿债能力出色
付息债务比例仅1.48%，债务偿付压力很小

        

盈利能力指标：

2024年中报毛利率24.37%，同比增18.67%
净利率3.67%，同比减14.16%
销售费用、管理费用、财务费用总计1.32亿元，占营收比14.48%，同比增21.97%
ROIC(投资资本回报率)仅0.92%，资本回报率较弱

            现金流量状况：
            经营活动产生的现金流量净额为-4440.79万元
销售商品、提供劳务收到的现金为7.79亿元
每股经营性现金流-0.08元，同比增80.33%

        

四、行业比较与估值分析

在所属的化学制品行业165家公司中，北化股份总体财务状况排名中游，总评分为2.57分(满分5分)。

估值指标	数值	行业对比
市盈率(TTM)	-135.29至-202.93倍	亏损状态无意义
市净率(LF)	约1.88倍	行业平均1.5倍
市销率(TTM)	约2.67倍	行业平均2.2倍

由于公司处于亏损状态，传统市盈率估值方法失效，建议关注市净率和市销率指标。当前估值略高于行业平均水平。

五、风险因素与未来展望

主要风险点：

成长能力风险： 扣非净利润同比下降80.06%，利润下降幅度大
现金流风险： 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为9.75%
应收账款风险： 应收账款/利润比高达1366.88%
行业周期性： 硝化棉产品市场需求具有明显周期性，下半年优于上半年
地缘政治影响： 军工相关产品受国际局势变化影响较大

            未来发展因素：
            公司积极拓展防护产品在民品市场的应用
推进军民融合产业研究
国际市场需求向印度、越南等地区迁移，国内外需求总体平衡
产品价格随行就市，采取一户一策的灵活定价策略

        

六、投资建议

综合北化股份2024年度财务表现，我们得出以下结论：

偿债能力优秀但成长能力堪忧，公司财务状况呈现两极分化
主营业务盈利能力大幅下滑，需关注订单恢复情况和产品结构调整
现金流和应收账款问题突出，可能影响公司短期运营资金周转
作为北化集团下属唯一上市公司，未来战略定位和控股股东支持力度值得关注
当前估值水平略高于行业平均，建议谨慎观望，等待业绩拐点信号