嘉应制药(002198)2024年年度财报深度分析

分析日期:2025年5月7日

一、核心财务数据
指标 2024年 同比变化
营业总收入 3.76亿元 -29.46%
净利润 2061.16万元 -39.94%
基本每股收益 0.04元 -
总资产 8.16亿元 -
经营活动现金流净额 2086.65万元 -

注:2025年一季度呈现显著回暖,营收1.22亿元(+28.83%),净利润1540.33万元(+197.23%)

二、财务亮点分析

偿债能力优秀 :流动比率达14.32,付息债务比例为0.00%,债务偿付压力极小。

现金流质量高 :主营业务收现比率平均为113.04%,收入变现能力强劲。

资产质量良好 :总资产8.16亿元,资产结构稳健,自主造血能力较强。

三、财务风险提示

成长性承压 :2024年营收同比下降29.46%,近五年营收同比增长率平均为-4.40%。

利润下滑显著 :扣非净利润同比下降93.07%,毛利率57.42%(-15.71%),净利率1.11%(-83.24%)。

应收账款风险 :应收账款/利润达272.37%,需关注回款质量。

四、经营战略与行业地位

1. 产品结构 :拥有5种剂型70多个药品批文,核心产品包括接骨七厘片(国家基药+独家)、双料喉风散(独家+百年配方)等。

2. 战略调整 :2024年引入养天和战略投资后,推进"4+4战略目标",优化产品工艺,布局连锁资源,2025年Q1已初见成效。

3. 行业排名 :在中药行业72家公司中排名中游,总评分为2.20分(成长能力一般,资产质量良好,偿债能力优秀)。

4. 产能规划 :推进新厂房建设,扩大固精参茸丸等新品种产能,预计2025-2026年收入弹性有望释放。

五、投资建议

1. 短期关注 :2025年经营改善的持续性,特别是Q2-Q4能否维持Q1的增长势头。

2. 中长期亮点 :独家品种的渠道拓展、新产能释放进度,以及天然冰片等创新产品的研发进展。

3. 风险提示 :医药政策变化、原材料价格波动、应收账款回收风险。

4. 估值参考 :当前P/E约62.7倍(2024E),高于行业平均,需业绩持续改善支撑估值。