广百股份(002187)2024年度财务报告深度分析
一、核心财务指标概览
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指标
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2024年
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同比变化
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营业总收入
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55.28亿元
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+3.46%
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归母净利润
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4760.81万元
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+31.64%
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扣非净利润
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1881.15万元
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-11.58%
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经营活动现金流净额
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6.55亿元
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+37.63%
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毛利率
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22.57%
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-8.68%
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净利率
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0.87%
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+25.16%
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二、业绩表现分析
2024年广百股份呈现"收入微增、利润分化"的特点：
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收入端
：全年营收55.28亿元，同比增长3.46%，显示零售主业基本盘保持稳定。值得注意的是，第四季度营收达14.54亿元，同比大幅增长42.47%，但季节性亏损扩大。
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利润端
：归母净利润同比增长31.64%至4760.81万元，主要得益于非经常性损益改善；但扣非净利润同比下降11.58%，反映主营业务盈利能力承压。
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现金流
：经营活动现金流净额6.55亿元，同比显著增长37.63%，主要源于共管账户保证金收回及费用控制，显示营运资金管理能力提升。
关键发现：盈利质量警示
当期应收账款占归母净利润比例高达75.5%（3594.55万元），虽然同比下降24.56%，但仍需警惕应收账款回收风险对利润质量的侵蚀。
三、业务结构解析
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业务板块
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收入(亿元)
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占比
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毛利率
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商品销售
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49.20
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88.99%
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15.72%
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租赁
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3.52
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6.37%
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66.02%
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其他(补充)
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2.57
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4.64%
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94.31%
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业务结构呈现以下特征：
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传统零售业务（商品销售）占比近90%，但毛利率仅为15.72%，同比下降明显，反映实体零售面临成本压力。
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租赁及其他业务虽然占比小，但贡献了超高的毛利率，是利润的重要补充来源。
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线上渠道有所拓展但尚未形成规模效应，线上线下融合战略成效待观察。
四、财务健康度评估
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负债情况
：有息负债15.69亿元，同比下降9.88%，显示债务结构有所优化。
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资产质量
：每股净资产5.78元，同比微增1.19%；总资产91.09亿元，较上年末下降7.4%，主要因投资活动现金流出减少。
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费用控制
：三费占营收比20.57%，同比下降8.94%，反映成本管控取得成效。
季度波动警示
第四季度归母净利润-492.13万元，同比下滑183.38%，扣非净利润-692.77万元，同比下滑244.54%，显示年末经营压力显著加大，需关注季节性因素对公司全年业绩的扰动。
五、投资建议与风险提示
投资亮点：
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现金流改善明显，具备一定抗风险能力
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非主营业务收益贡献显著提升利润
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传统零售网络价值有待重估
主要风险：
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主营业务盈利能力持续下滑（扣非净利润下降）
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零售主业毛利率承压明显
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线上转型进度与效果存在不确定性
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高企的应收账款可能影响利润质量
估值参考：
当前市盈率(TTM)约101倍，显著高于行业平均水平，需警惕估值与基本面背离风险。
