第四季度数据显示：营业总收入2.77亿元（同比↓28.45%），归母净利润-843.87万元（同比↑91.11%）。

• 盈利能力改善： 归母净利润同比减亏62.29%，扣非净利润同比上升95.75%，显示主营业务盈利能力显著提升。
• 运营效率提升： 毛利率同比大幅增长283.64%，反映工艺优化与技改项目取得成效。
• 存货管理优秀： 存货周转率达6.50次/年，变现能力行业领先。
• 营业利润增长： 当期营业利润同比增长100.61%，利润增长表现突出。

• 短期偿债压力： 流动比率仅0.43，速动比率0.26，有息负债8.03亿元（同比↑14.87%），货币资金2.48亿元（同比↓21.93%）。
• 现金流压力： 经营活动现金流净额同比减少60.24%，每股经营性现金流0.32元（同比↓60.24%）。
• 费用增长： 三费占比8.94%（同比↑28.98%），其中销售费用因菜油产品推广同比↑64.75%。
• 行业风险： 锌矿供应预计2025年转向宽松，锌价可能承压。

收入结构： 主营锌锭、锌合金、锗精矿等产品，2024年锌产品产量下降导致营收下滑18.05%。

成本控制： 通过工艺优化提升锗和锌的回收率，降低生产成本，但管理费用因诉讼费用等增加4.93%。

研发投入： 研发费用同比减少9.28%，主要因人工费用和折旧费降低。

全球锌行业面临供应宽松趋势：2025年俄罗斯0Z矿、刚果基普什等新矿投产后，锌矿加工费可能回升，但锌价存在下行压力。

公司需应对：1）加快债务结构调整；2）提升高附加值产品占比；3）控制销售费用不合理增长。

短期关注点：债务重组进展、二季度锌价走势、经营性现金流改善情况。

长期价值：需观察技改项目持续效益及新产品开发能力，当前估值需谨慎考虑债务风险。