增收不增利现象显著： 2024年营业收入实现37.94%的同比增长，但归母净利润却大幅下滑51.93%，扣非净利润下滑63.15%，反映出公司主营业务盈利能力明显减弱。

毛利率持续下滑： 从2022年半年度17.01%降至2024年半年度12.09%，显示产品竞争力下降或成本压力上升。

投资收益贡献显著： 2025年一季度净利润增长395.6%主要来自二级市场投资收益，而非主营业务改善，这种盈利模式可持续性存疑。

现金流压力： 短期借款规模已超过货币资金储备，叠加应收账款高企，公司面临较大流动性压力。

业务转型明显： 新能源材料已成为公司第一大业务板块，半导体业务占比相对下降。

优势：

• 新能源材料业务快速增长，符合国家产业政策导向
• 东南亚布局较早(2017年起)，具备一定国际化基础
• 机构持股比例达29.28%，显示部分机构认可

风险：

• 主营业务盈利能力持续下滑，毛利率降至12.09%
• 应收账款高企(15.03亿元)可能带来坏账风险
• 有息负债同比激增311.26%，财务费用压力加大
• 2025年一季度净利润增长主要依赖不可持续的投资收益

评级： 中性偏谨慎。建议投资者关注公司新能源业务实际盈利能力的改善情况，以及应收账款回收进度。