| 指标 | 2024年 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 477.7亿元 | +3.7% |
| 归母净利润 | 13.1亿元 | -2.8% |
| 扣非归母净利润 | 10.2亿元 | -20.8% |
| 经营现金流净额 | 10.99亿元 | +92.3% |
| 每股收益(EPS) | 0.504元 | - |
| 总资产 | 785.71亿元 | +13.3% |
| 归母净资产 | 151.82亿元 | +7.0% |
注：第四季度表现显著弱于前三季度，营收171.2亿元(+4.8%)，但归母净利润4.71亿元(-20.0%)，扣非净利润2.01亿元(-63.8%)。
1. 毛利率与净利率 ：2024年中报显示毛利率8.12%(+5.93%)，净利率2.84%(+2.36%)，但全年净利率降至3.18%，显示下半年盈利能力有所下滑。
2. ROIC ：2023年为5.49%，资本回报率处于行业中等水平。
3. 成本压力 ：原材料价格波动和人工成本上涨(年增约10%)对利润形成挤压，公司通过"智能管控"项目推进自动化减人。
1. 经营性现金流 显著改善(+92.3%)，但货币资金/流动负债仅49.63%，近3年经营性现金流均值/流动负债为3.41%，显示短期偿债压力仍存。
2. 应收账款风险 ：应收账款/利润达477.43%，需关注回款能力。
3. 融资分红 ：上市以来累计融资85.53亿元，分红16.94亿元，分红融资比0.2，2024年预估股息率4.78%。
1. 订单情况 ：2024年新承接订单710.88亿元，在建项目合同总额2285.32亿元，未完工金额1430.59亿元，订单充足。
2. 养护业务 ：占据浙江省80%高速公路养护市场，累计养护里程超7100公里。
3. 研发投入 ：前三季度研发费用7.5亿元(+23.69%)，2023年获专利授权351项(含36项发明专利)。
1. 宏观经济风险 ：受国家基建投资政策影响显著，公司将加强政策研究。
2. 成本控制 ：通过数字化升级("机器换人")和业主沟通机制应对成本上升。
3. 安全与回款风险 ：加强现场安全管控和客户信用管理。
1. 优势 ：订单充足(2.3倍于营收)、区域龙头地位稳固、现金流改善明显、研发驱动转型。
2. 风险点 ：净利润下滑趋势、应收账款高企、成本压力持续。
3. 估值参考 ：分析师普遍预期2024年净利润15.56亿元(EPS 0.6元)，当前业绩低于预期。
综合建议：关注公司成本控制成效和订单转化率，短期需谨慎观察第四季度业绩下滑的持续性。
