一、核心财务表现
营业收入：
567.91亿元
(同比下降9.32%)
归母净利润：
6.11亿元
(同比扭亏为盈)
扣非净利润：
-10.25亿元
Q4营收：
187亿元
(同比增长34.35%)
经营现金流：
45.86亿元
(同比增长57.56%)
注：盈利主要依赖非经常性损益，主营业务尚未完全恢复
二、经营策略与成效
门店策略：
新开/重装75家SuningMax/SuningPro大店
零售云加盟店：
新开1,296家，总数达10,168家
自营门店：
净减少32家
专供商品销售：
占比22.6%，毛利率提升
服务升级：
家电免费检测、2小时即送即装服务
注：全渠道拓展成效显著，但门店数量减少可能影响市场覆盖率
三、财务风险分析
资产负债率：
90.63%
短期借款：
262.72亿元
流动负债：
901.71亿元
流动比率：
0.55
速动比率：
0.49
注：偿债压力极大，存贷双高问题显著
四、风险警示与市场反应
ST状态：
2025年3月31日起叠加实施其他风险警示
研发投入：
同比下降54.17%，占比仅0.36%
机构持仓：
前十大股东占比71.09%，外部机构参与度低
股价表现：
年报发布后下跌2.64%
注：市场对扭亏持续性存疑，市盈率(TTM)33.53倍，市净率1.65倍
五、综合分析结论
1.
短期改善明显
：通过资产处置、政策红利(以旧换新)实现账面扭亏，Q4营收增长显著
2.
核心问题未解
：扣非净利润连续三年为负，主营业务盈利能力尚未实质性恢复
3.
转型初见成效
：大店模式+零售云战略推进，供应链优化带动毛利率提升
4.
风险居高不下
：超高负债率叠加ST警示，融资能力受限，流动性风险突出
5.
长期挑战严峻
：研发投入不足，资产结构向重资产倾斜，创新动能减弱
