关键观察：床垫业务持续发挥 核心引擎 作用，贡献近半营收增长；沙发与床品业务受消费分级影响表现承压。

1. 产品创新： 完成年轻化产品矩阵布局，推出慕思·羡慕沙发系列与V6家居系列，覆盖中高端至年轻消费群体。

2. 渠道优化： 线上渠道占比提升至28%，大家居套餐销售占比达35%，客单价同比提升12%。

3. 品牌建设： 通过"金管家服务"体系提升复购率至42%，高端产品线平均售价提升18%。

4. 成本管控： 智能制造基地产能利用率达85%，直接人工成本下降9.3%。

• 全年累计现金分红6.89亿元（含半年度分红），分红率达89.8%
• 当前PE(TTM)约15.4倍，低于家居行业平均21.3倍
• 资产负债率40.77%，流动比率1.58，显示稳健财务结构

1. 地产后周期影响：新房销售下滑可能传导至家居消费
2. 品类拓展风险：沙发等新品类增速不及预期
3. 原材料价格波动：海绵、钢材等占成本比重超60%

尽管面临行业调整压力，慕思股份展现出较强的 经营韧性 ：

• 优势：高端品牌溢价能力、全渠道协同效应、健康睡眠赛道龙头地位
• 机会：存量房翻新需求释放、睡眠经济持续升温、智能家居融合
• 2025年重点关注：年轻化产品放量进度、套餐销售转化率、海外市场拓展