顺鑫农业(000860)2024年年度报告深度分析

指标	2024年	同比变化
营业收入	91.3亿元	-13.9%
归母净利润	2.3亿元	+178.2%
扣非净利润	2.5亿元	+143.1%
毛利率	白酒45.0%/猪肉2.4%	-5.2%/+8.4%

2024年第四季度营收18.1亿元(+1.3%)，但出现1.5亿元亏损，主要受季节性因素及费用集中计提影响。

1. 白酒业务

• 营收70.4亿元(+3.2%)，占比提升至77.2%
• 实施"五五战略"，重点培育金标系列产品
• 北京市场营收下降35.8%，外阜市场增长1.3%
• 推进"1-2-12-3+"全国化营销布局

2. 猪肉业务

• 营收16.9亿元(-29.6%)，占比18.5%
• 聚焦种猪繁育与精深加工
• 毛利率提升8.4个百分点至2.4%

3. 地产业务剥离

已完成挂牌转让程序，预计将显著优化费用结构。

亮点：

• 白酒基本盘稳固，金标系列培育初见成效
• 猪肉业务减亏明显，产业链优化见效
• 地产业务剥离减轻历史包袱
• 直销渠道增长13.1%，渠道结构优化

挑战：

• 2025Q1营收同比下降19.7%，净利润下降37.3%
• 白酒毛利率下降5.2个百分点
• 北京市场收缩明显
• 新品推广面临市场竞争压力

公司战略聚焦白酒与猪肉双主业：

• 白酒业务 ：加速金标矩阵培育，强化餐饮渠道渗透与年轻消费群体触达
• 猪肉业务 ：推动品牌化、高附加值转型，完善全产业链布局

券商预测2025-2027年归母净利润复合增长率约30%，但需关注：

• 老产品下滑风险
• 新品推广效果
• 猪肉价格波动