锌业股份(000751)2024年年度报告深度分析

指标	2024年	2023年	同比变化
营业收入(亿元)	156.04	156.67	-0.4%
归母净利润(万元)	2,128.41	8,910.68	-76.11%
扣非净利润(万元)	1,867.69	7,346.15	-74.54%
基本每股收益(元/股)	0.01	0.06	-83.33%
经营活动净现金流(亿元)	-5.28	-2.89	-82.85%

2024年公司主营业务收入构成：

业务板块	收入(亿元)	占比	同比变化
有色金属冶炼	141.32	90.56%	-4.45%
有色金属贸易	14.72	9.44%	+67.93%

主要产品表现：

• 锌及锌合金：收入 增长5.87%
• 阴极铜：收入 下降21.80%
• 精铅：收入 增长6.79%
• 硫酸：收入 增长60.74%

公司盈利能力呈现显著下滑趋势：

项目	2022年	2023年	2024年	变动趋势
净利润(万元)	6,585.65	8,910.68	2,128.41	波动剧烈(-71.35%→+35.31%→-76.11%)
净利率	0.35%	0.57%	0.14%	持续低于行业平均水平
ROIC	2023年为4.94%			资本回报率不强

关键问题：净利润与经营活动净现金流持续背离，反映盈利质量下降。

现金流状况恶化：

• 经营活动净现金流连续三年下滑：4.52亿→-2.89亿→ -5.28亿
• 收现指标为财报唯一亮点：主营业务收现比率平均达113.52%

主要财务风险：

1. 存货周转问题 ：存货周转率平均4.53次/年，变现能力较差
2. 存贷双高风险 ：货币资金16.04亿，短期借款20.83亿

行业挑战：

• 有色金属冶炼行业竞争加剧
• 锌铜市场加工费价格同比下降并维持低位
• 铜系统部分生产装备集中检修影响产能释放

公司应对措施：

• 优化成本结构：管理费用同比下降2.69%，财务费用下降9.01%
• 调整业务结构：有色金属贸易业务同比增长67.93%
• 研发投入缩减：研发费用同比下降34.57%