罗牛山(000735)2024年度财务深度分析报告

指标	2024年	同比变化
全年净利润	2.6-3.2亿元	扭亏为盈
Q2单季归母净利润	1.65亿元	+201.16%
Q2单季扣非净利润	1.53亿元	+193.69%
加权净资产收益率	6.63%	+9.32个百分点
资产负债率	54%	下降8个百分点

1. 收入结构变化

业务板块	2024上半年收入占比	变化趋势
商品房	37.76%	显著提升
生猪	25.02%	下降
肉制品	18.64%	下降
牲畜贸易	11.59%	提升

2. 生猪养殖业务

2024年全年销售生猪69.07万头，同比减少8.85万头(-11.36%)，但受益于猪价回升，销售收入仅下降2.30%。

生猪价格呈现"倒V"走势：1月低点13.7元/公斤→8月高点20.9元/公斤→年底回落。

养猪板块盈亏平衡点约为10元/斤，上半年该板块亏损8000万元。

3. 房地产业务

成为主要利润来源：上半年确认收入9.84亿元，贡献毛利4.1亿元。

合同负债14亿元(主要为预售房款)，预计未来可确认收入35亿元以上，毛利15亿元以上。

罗牛山广场二期及118C项目已实现部分交付，满足收入确认条件。

1. 负债情况改善

有息负债从27.77亿元降至16.10亿元(-42.01%)

一年内到期长期负债减少11亿元

2. 资产质量

存货中：开发产品11亿元+开发成本8.56亿元=约20亿元在建/待售房产

消耗性生物资产跌价损失从1.4亿元收窄至900万元

1. 房地产储备充足 ：现有预售和在建项目可支撑未来2-3年业绩

2. 生猪养殖谨慎扩张 ：新建65万头猪场进展缓慢，仅新增投资250多万元

3. 成本控制见效 ：养殖成本持续下降，盈利能力增强

4. 财务结构优化 ：资产负债率显著下降，偿债压力减轻

公司成功实现 扭亏为盈 ，主要得益于：

1. 房地产项目集中交付带来的利润释放

2. 生猪价格回升改善养殖业务盈利能力

3. 有效的成本控制和负债管理

需关注风险：生猪价格波动风险、房地产销售进度、在建项目投资回报率。