沈阳化工(000698)2024年年度报告深度分析

指标	2024年	同比变化
营业收入	约49.15亿元	+2.70%(上半年)
归母净利润	-1.68亿至-2.31亿元	减亏49.59%-63.34%
扣非净利润	-6346.75万元(前三季度)	+79.52%
毛利率	7.64%(前三季度)	显著提升
负债率	69.77%	-

产品类别	营收贡献
聚醚化工	25.80亿元(主要收入来源)
氯碱化工	17.87亿元
石油化工	8.66亿元
其他业务	1.64亿元

注：产品结构中糊树脂(11.86亿元)、丙烯酸及酯(7.97亿元)、烧碱(5.53亿元)构成主要细分品类。

1. 子公司破产影响 ：沈阳石蜡化工进入破产程序，不再并表，直接减少合并亏损约2.27亿元
2. 成本优化 ：通过人员结构调整和降本措施，毛利率从2023年同期的0.25%提升至7.64%
3. 减值计提 ：母公司计提信用减值损失导致利润总额减少
4. 季度改善 ：Q3单季度实现归母净利润9759万元，同比大增251.22%

指标	数值	风险提示
有息负债	10.61亿元(年中)	较年初下降55.8%，债务压力缓解
货币资金	7.74亿元	短期借款8.5亿元，存在流动性压力
净资产收益率	-20.25%(上半年)	资本使用效率亟待提升

积极因素：

• 连续三年亏损但未触发ST条件(审计意见为标准无保留意见)
• 主营产品聚醚化工保持稳定收入规模
• Q3单季度已显现盈利改善迹象

主要风险：

• 资产负债率高达69.77%，财务结构仍需优化
• 化工行业环保政策持续收紧带来的合规成本
• 2024年预计全年亏损1.68-2.31亿元，尚未实现根本性扭亏

公司通过资产重组和业务调整已初步实现减亏目标，2025年需重点关注：

1. 破产子公司后续处置进展及可能产生的或有负债
2. 聚醚化工产品的市场竞争力和价格走势
3. 负债结构的进一步优化情况
4. Q4是否延续Q3的盈利改善趋势

当前股价2.62元处于历史低位区间(季度波动范围2.59-3.69元)，投资者需权衡业务重组潜力与持续经营风险。