山推股份2024年度财报深度分析

一、核心财务表现

2024年前三季度，公司实现营业总收入98.36亿元，同比增长30.64%；归母净利润6.74亿元，同比增长34.16%。第三季度单季营收33.28亿元，同比增长24.85%，净利润2.56亿元，同比增长27.64%。

二、业务发展亮点

    
     推土机业务持续领先：
    
    国内市场占有率超过70%，全球排名第三，产品远销160多个国家和地区，已建立140余家海外代理商网络。

    
     挖掘机业务重启成效显著：
    
    2022年退出小松山推合资后重新发展自主挖掘机业务，成为新的增长点，大马力产品占比持续提升。

    
     国际化布局加速：
    
    在俄罗斯、乌兹别克斯坦、阿联酋等10余个国家设立子公司，海外收入占比稳步提升。

三、机构预期与估值

方正证券预测2024全年归母净利润9.7亿元，同比增长26.73%。多家券商给予"买入"或"推荐"评级，主要基于：

四、财务风险提示

1. 应收账款风险：应收账款达42.4亿元，同比增长35.89%，应收账款/利润比高达553.95%

2. 现金流压力：货币资金/流动负债为66.01%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅5.94%

3. 毛利率下滑：毛利率同比下降5.75个百分点，需关注原材料成本压力

五、综合评估

公司作为全球推土机龙头，通过挖掘机业务重启和国际化布局实现业绩持续增长。财务数据显示：

综合财务评分3.41分(满分5分)，在工程机械行业32家公司中排名靠前。