关键观察：公司呈现"营收腰斩、亏损加剧"特征，亏损规模创历史新高，但经营性现金流有所改善。

1. 收入端坍塌 ：房地产销售结转收入下降至276亿元（同比减少48亿元），结算面积405万㎡（-53%），华东地区降幅达65.85%；
2. 资产减值冲击 ：计提并表子公司存货跌价准备130亿元，经营性物业公允价值减少12亿元；
3. 财务费用激增 ：利息支出费用化及债务逾期导致财务费用达79亿元（同比+320%）；
4. 区域结构失衡 ：剩余可售项目多集中在三四线城市，去化难度大；
5. 流动性危机 ：流动比率0.79，速动比率0.27，显示短期偿债能力严重不足。

• 公司重整计划（草案）已获第二次债权人会议表决通过，重庆金科债权人会议定于2025年5月10日表决；
• 完成交付比例超90%，"保交楼"工作取得实质性进展；
• 关联方金科服务已计提应收款损失6亿元，部分债务风险得到化解；
• 经营活动现金流净额同比改善80.95%，显示运营效率边际提升。

金科股份正处于生死存亡的关键时点：一方面面临行业下行、历史债务包袱、资产质量恶化的三重压力；另一方面通过债务重整和保交楼工作展现求生意志。建议投资者重点关注5月10日债权人会议结果，若重整成功或带来估值修复机会，但需警惕重整失败导致的退市风险。当前股价已充分反映悲观预期，但基本面反转仍需观察后续销售回暖及资产处置进度。