古井贡酒(000596)2024年年度报告深度分析
一、核心财务表现
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指标
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2024年
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同比变化
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2025Q1
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同比变化
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营业收入(亿元)
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235.78
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+16.41%
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91.46
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+10.38%
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归母净利润(亿元)
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55.17
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+20.22%
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23.30
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+12.78%
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毛利率
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79.90%
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+0.83%
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79.68%
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-0.67%
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归母净利率
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23.40%
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+0.74%
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25.47%
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+0.54%
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分红方案：每10股派发现金红利50元(含税)，全年累计现金分红31.72亿元，分红率达57.49%，体现公司良好的现金流管理能力。
二、产品结构分析
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产品系列
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营收(亿元)
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同比增长
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毛利率
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同比变化
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销量变化
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均价变化
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年份原浆
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180.86
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+17.31%
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86.12%
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+0.47%
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+11.99%
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+4.75%
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古井贡酒
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22.41
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+11.17%
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57.55%
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-0.72%
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+8.97%
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+2.02%
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黄鹤楼及其他
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25.38
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+15.08%
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71.88%
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+4.25%
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-1.14%
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+16.41%
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产品结构升级显著：年份原浆系列贡献总营收76.7%，古8/古16等腰部产品增长亮眼，黄鹤楼系列通过均价提升16.41%实现盈利优化。
三、区域市场表现
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区域
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营收(亿元)
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同比增长
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营收占比
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华中地区
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201.51
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+17.80%
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85.5%
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华北地区
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19.79
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+7.40%
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8.4%
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华南地区
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14.26
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+11.16%
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6.0%
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渠道建设：经销商数量净增448家至5089家(+9.7%)，华中市场基本盘稳固(安徽省约120亿营收，占省内30%市场份额)，全国化战略稳步推进。
四、费用与现金流
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项目
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2024年
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同比变化
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2025Q1
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同比变化
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销售费用率
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26.22%
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-0.62%
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26.60%
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-0.58%
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管理+研发费用率
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6.45%
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-0.65%
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4.59%
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-0.38%
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销售现金回款(亿元)
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232.11
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+11.61%
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82.33
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-1.6%
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合同负债(亿元)
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-
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-
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36.74
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环比+1.6亿
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费用优化成效显著：通过数智化转型实现精准营销，全年销售费用率下降0.62个百分点，费效比持续提升。
五、风险与展望
潜在风险：
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半成品酒库存快速增长(2024年增加近6万吨至29.35万吨)，需警惕产品结构失衡风险
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消费降级压力下中端市场竞争加剧，主品牌毛利率承压(-0.72%)
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省外市场增速放缓(华北+7.4%，华南+11.2%)，全国化进程面临挑战
战略方向：
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坚持"战略5.0"纲领，以"全国化、次高端"为战略主轴
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深化"三通工程"渠道渗透，强化全链条品控与数智化赋能
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预计2025年营收目标稳健增长，净利润增速有望保持10%以上
结论：古井贡酒在2024年行业调整期展现出龙头韧性，通过产品结构升级与费用优化实现利润增速快于营收。2025年需关注库存消化与全国化突破进度，长期看好在次高端市场的战略布局与品牌溢价能力。
