粤电力A(000539)2024年年度报告深度分析

指标	2024年	同比变化	备注
营业总收入	571.59亿元	-4.27%	低于2023年597.08亿元
归母净利润	9.64亿元	-1.07%	低于分析师预期的14.48亿元
扣非净利润	9.31亿元	-14.86%	主营业务盈利能力下降
毛利率	13.36%	-8.68%	盈利能力承压
每股收益	0.1837元	-1.07%	股东回报能力减弱
每股经营性现金流	2.09元	+29.64%	现金流状况改善

季度	营业总收入	同比变化	归母净利润	同比变化
第四季度	146.42亿元	+0.75%	-5.03亿元	+33.15%
全年	571.59亿元	-4.27%	9.64亿元	-1.07%

第四季度亏损幅度同比收窄，但全年业绩仍呈现下滑趋势。

指标	2024年	同比变化	行业对比
流动比率	0.7	-	低于安全水平
有息负债	1020.61亿元	+9.19%	债务压力上升
资产负债率	78.96%	+0.8%	高于行业平均
应收账款	91.02亿元	+1.54%	应收账款/利润=943.93%

公司面临显著的短期偿债压力，流动比率仅为0.7，远低于安全水平2.0的标准。

业务板块	收入占比	毛利率	同比变化
售电业务	98.52%	12.97%	-

公司业务高度集中于传统售电领域，售电均价同比下降8.62%（533.16元/千千瓦时），新能源业务尚未形成规模效应。

指标	数值	备注
ROIC	2.81%	资本回报率偏低
累计分红/融资比	1.37	累计分红133.78亿元
2024年分红方案	10派0.2元	股息率约0.43%

主要风险：

• 电力市场价格下行压力持续
• 高负债率与短期偿债能力不足
• 新能源转型进度不及预期
• 应收账款回收风险（占利润比例943.93%）

发展机遇：

• 风电、光伏等新能源项目投资增加
• 燃料成本下降带来的现金流改善
• 广东省国资委控股（52.93%）的稳定背景

粤电力A 2024年业绩表现低于市场预期，呈现以下特征：

1. 盈利能力下滑： 营收、净利润双降，毛利率收缩明显
2. 财务结构恶化： 流动比率0.7显示短期偿债压力突出
3. 业务转型缓慢： 新能源业务尚未形成有效支撑
4. 现金流改善： 经营性现金流同比增长29.64%是亮点

建议投资者关注公司债务管理措施和新能源项目进展，短期内需警惕流动性风险。