柳工(000528)2024年年度财报深度分析

核心财务指标

指标	2024年	同比变化
营业总收入	300.63亿元	+9.24%
归母净利润	13.27亿元	+52.92%
毛利率	22.5%	+14.48%
净利率	4.61%	+34.82%
每股收益	0.68元	+53.42%

    注：第四季度净利润641.47万元，同比下降84.55%，主要受减值和费用增加影响。
   

业务结构分析

业务板块	收入(亿元)	同比变化	亮点
土石方铲运机械	179.4	+12.8%	挖掘机市占率+3%，电动装载机全球销量+194%
其他工程机械及零部件	90.8	+3.0%	拓品类战略持续兑现
预应力机械	25.2	+12.2%	利润同比+90%

区域市场表现

区域	收入(亿元)	同比变化	毛利率
国内市场	163.0	+1.5%	17.4%(+3.0%)
海外市场	137.6	+20.1%	28.6%(+1.5%)

    国际化战略成效显著，海外收入占比达45.8%，毛利率较国内高11.2个百分点。
   

财务健康度评估

    
     财务亮点：
    
      总资产周转率0.61(次/年)，运营效率高
     
      净利润现金含量153.19%，现金流优秀
     
      自由现金流占收入比4.36%，现金流出色
     
      当期扣非净利润同比增长73.01%，成长性突出

    
     财务风险：
    
      流动比率1.47，短期偿债能力较弱
     
      存贷双高风险：货币资金88.90亿，短期借款59.14亿
     
      ROIC 4.99%，资本回报率不强

行业前景与管理层战略

行业特征： 工程机械行业具有强周期性，国内市场筑底企稳，国际市场区域分化明显。

公司战略： 坚持国际化与产品多元化战略，电动化产品增速超380%，12T以上大型矿用装载机销量同比+230%。

成本控制： 实现采购成本同比-5.1%，产品降本率4.3%，全价值链降本增效显著。

分析师评价与估值

西南证券给予"买入"评级，目标价14.70元，主要基于：

海外市场营收同比增长20.1%
电动化产品增速超380%
国内市场景气度回升预期

    注：近一个月获得4份券商研报关注，其中3家给予买入评级。
   