粤高速A(000429)2024年年度报告深度分析

指标	2024年	同比变化	分析师预期
营业总收入(亿元)	45.70	-6.34%	-
归母净利润(亿元)	15.62	-4.39%	15.80
扣非净利润(亿元)	16.45	-3.55%	-
毛利率	64.31%	-0.02%	-
净利率	46.02%	-0.76%	-
每股收益(元)	0.75	-3.85%	-

第四季度业绩下滑尤为明显：

• 营业收入10.68亿元， 同比下降10.38%
• 归母净利润2.06亿元， 同比下降25.88%
• 扣非净利润2.45亿元， 同比下降18.6%

业绩下滑主要受宏观经济环境和行业竞争加剧影响，特别是周边道路网分流导致通行费收入减少。

主要投资项目：

• 京珠高速广珠段改扩建项目持续推进建设
• 江中高速改扩建工程已建成通车
• 惠盐高速和粤肇高速改扩建工程有序实施
• 广惠高速改扩建项目计划2025年动工，总投资305亿元

资金流动情况：

项目	变动幅度	主要原因
研发费用	+56.66%	本期研发项目增加
投资活动现金流出	+31.42%	京珠高速广珠段改扩建项目
筹资活动现金流入	+86.18%	项目资金需求增加，借款增加
现金及现金等价物净增加额	-206.0%	经营活动、投资活动和筹资活动综合影响

• 资产负债率： 34.51%（有息负债率）
• ROIC： 10.83%（资本回报率一般）
• 经营现金流： 32.56亿元（同比下降15%）
• 每股经营性现金流： 1.56元（同比下降15.02%）
• 累计分红融资比： 1.86（上市27年累计分红101.78亿元）

2024年拟每10股派发股息5.23元（含税），合计10.9亿元，占净利润的70%，股息率约3.59%。

• 公司目标营业收入44.47亿元（低于2024年实际值）
• 营业成本目标控制在17.16亿元以内
• 证券研究员普遍预期2025年净利润16.26亿元，每股收益0.78元
• 管养费政策有望落地（广佛公司代垫管养费累计3.4亿元）

公司面临的主要挑战包括：

• 宏观经济环境影响通行费收入
• 改扩建项目带来的资金压力
• 行业竞争加剧

积极因素包括：

• 财务结构相对稳健
• 高分红政策持续
• 管养费政策有望改善现金流
• 服务区升级改造提升运营效率

分析师评级： "增持"