海伦哲(300201)2024年年度报告深度分析

指标	2024年	同比变化	分析师预期
营业总收入(亿元)	15.91	+17.69%	-
归母净利润(亿元)	2.24	+8.64%	2.47
扣非净利润(亿元)	2.04	+48.17%	-
毛利率	33.82%	+3.8%	-
净利率	14.13%	-6.38%	-
经营性现金流(亿元)	-0.668	-119.91%	-

注：第四季度表现尤为突出，单季营收5.89亿元(+112.26%)，净利润9056万元(+24.21%)

• 高空作业车领域：成功研制GKH64型高空作业车，刷新国内最大作业高度纪录
• 电力应急保障车：全球首台3000kW大功率车载式发电装备问世，销售收入达4.63亿元(+177.17%)
• 应急排水车：形成全系列产品，新签订单2.45亿元，入选工信部安全应急装备推广案例
• 消防车领域：推出高空无人机灭火消防车(灭火高度155.1米)，实现当年研发、当年签单

公司坚持"技术领先型的差异化"战略，研发投入持续加大，在多个细分领域建立技术壁垒。

项目	变动幅度	主要原因
应收账款	+52.24%	营收增加及四季度集中交货未到回款期
短期借款	+69.45%	补充流动资金贷款增加
长期借款	-100%	格拉曼归还银行借款
经营性现金流	-119.91%	购买商品、接受劳务支付的现金增加3.37亿元

资产负债率40.43%(+1.16%)，资产总额25.81亿元(+18.25%)，净资产15.37亿元(+16.19%)

1. 现金流压力：经营性现金流由正转负，需关注回款情况改善
2. 应收账款管理：增幅显著高于营收增长，需加强信用政策管控
3. 市场竞争：技术优势需持续转化为市场份额和盈利能力
4. 政策机遇：万亿国债政策下，应急装备市场有望持续扩容

公司通过资产优化(如出售上海良基实业)增强资金储备，海外订单超1500万元，国际化布局初显成效。

海伦哲2024年实现了营收利润双增长，技术创新成果显著，在多个细分市场建立领先优势。虽然现金流和应收账款存在短期压力，但核心业务竞争力持续增强。建议关注：

• 应急装备市场的政策红利兑现情况
• 新产品市场拓展进度
• 应收账款周转效率改善

当前估值对应PE约13.5倍(按2.24亿净利润计算)，低于行业平均水平，具备一定安全边际。