祖名股份（003030）2024年年度报告深度分析

指标	2024年	2023年	同比变化
营业收入（亿元）	16.64	14.78	+12.58%
归母净利润（万元）	-2,513.61	404.62	-162.12%
扣非净利润（万元）	-2,322.84	386.29	-160.13%
基本每股收益（元）	-0.20	0.32	-162.50%
毛利率	22.74%	27.26%	-4.52个百分点
净利率	-3.02%	2.33%	-5.35个百分点

业务板块	2024年收入（亿元）	占比	同比增速
生鲜豆制品	11.14	66.95%	+14.06%
植物蛋白饮品	2.42	14.51%	+10.74%
休闲豆制品	0.89	5.36%	+21.90%

各业务板块均实现两位数增长，显示公司市场拓展策略有效，但核心业务生鲜豆制品的毛利率下滑对整体盈利能力造成显著拖累。

1. 成本压力加剧：原材料价格上升叠加新工厂投产初期效率不足，导致毛利率同比下降4.52个百分点。
2. 费用激增：期间费用率上升0.97个百分点至23.63%，其中财务费用同比大增58.63%，主要系产能扩张带来的资金需求增加。
3. 战略投入前置：扬州、河北新工厂投产及山西、贵州工厂改造产生大量一次性成本，但产能释放尚未达预期。
4. 市场竞争加剧：行业价格战导致产品溢价能力下降，第四季度毛利率进一步下滑至20.23%。

• 渠道创新：小配送模式试点成功，提升终端网点覆盖密度，2024年Q3营收同比增长16.43%。
• 产品创新：获得行业首份低嘌呤豆制品认证，健康食品系列成为新增长点。
• 外延扩张：完成收购南京果果51%股权，承诺2024-2026年累计净利润4812万元。
• 产能布局：全国7大生产基地形成，2025年产能爬坡后有望改善规模效应。

风险维度	具体表现
经营风险	TTM市盈率-466.58倍，反映市场对持续亏损的担忧
流动性风险	财务费用增速远超营收增速，资产负债率需关注
整合风险	并购企业业绩承诺兑现存在不确定性
市场风险	股东户数季度增长2.82%，筹码趋于分散

短期阵痛与长期战略的博弈：虽然2024年净利润出现历史性亏损，但公司全国化布局已基本完成。随着扬州、河北工厂产能利用率提升及南京果果并表效应显现，2025年有望实现：

• 营收规模突破20亿元（同比增速约20%）
• 毛利率回升至24%-25%区间
• 净利润扭亏为盈的关键转折

投资者需重点关注2025年Q1财报中产能利用率、费用控制等改善信号。