深南电路2024年年度报告深度分析

一、核心财务指标

指标	2024年	同比变化
营业总收入(亿元)	179.07	+32.39%
归母净利润(亿元)	18.78	+34.29%
扣非归母净利润(亿元)	17.40	+74.34%
毛利率	24.83%	+1.40%
净利率	10.49%	+0.16%

注：2024Q4单季度归母净利润3.9亿元，同比-20.5%，环比-22.22%

二、主营业务分析

1. PCB业务

指标	2024年	同比变化
营收(亿元)	104.94	+29.99%
毛利率	31.62%	+5.07%

主要增长点：

通信领域：高速交换机、光模块产品需求增长，有线侧通信产品占比提升
数据中心：AI服务器及相关配套产品需求增长，成为继通信领域后第二个达20亿元级订单规模的市场
汽车电子：订单增速连续第三年超50%，ADAS相关产品需求稳步增长

2. 封装基板业务

指标	2024年	同比变化
营收(亿元)	31.71	+37.49%
毛利率	18.15%	-5.72%

业务特点：技术能力持续提升，新产品持续导入，聚焦能力建设与市场开发

三、盈利能力分析

2024年公司盈利能力整体提升：

毛利率24.83%，同比+1.40%
净利率10.49%，同比+0.16%
扣非归母净利率9.72%，同比+2.34%

但需注意：

2024Q4毛利率21.95%，同比-2.23%，环比-3.45%
2024Q4净利率8.04%，同比-4%，环比-2.55%

四、行业地位与发展前景

作为国产PCB龙头企业，深南电路在多个领域展现出竞争优势：

深度受益AI大周期，数据中心业务快速增长
把握汽车电动化/智能化趋势，汽车电子业务持续高增长
封装基板业务蓄势待发，技术能力持续提升

分析师观点：公司业绩符合预期，国内AI基础设施建设将助力未来发展

五、风险提示

2024Q4净利润同比下滑20.5%，需关注季度波动原因
封装基板业务毛利率同比下降5.72%，盈利能力承压
财务费用变动幅度达49.42%，主要因利息支出增加