翔鹭钨业(002842)2024年年度报告深度分析
一、核心财务指标分析
| 指标 |
2024年 |
2023年 |
同比变化 |
| 营业收入(元) |
1,749,018,174.12 |
1,798,754,965.21 |
-2.77% |
| 归属于上市公司股东的净利润(元) |
-89,502,661.25 |
-129,123,133.20 |
30.68% |
| 扣除非经常性损益后的净利润(元) |
-120,503,356.70 |
-130,359,513.35 |
7.56% |
| 基本每股收益(元/股) |
-0.32 |
-0.47 |
31.91% |
关键发现： 公司2024年虽实现净利润同比大幅增长30.68%，但仍处于亏损状态(-8950万元)。扣非净利润(-1.21亿元)显示主营业务尚未实现盈利，扭亏主要依赖3100万元非经常性损益(政府补助及资产处置收益)。
二、分业务板块表现
| 业务板块 |
2024年收入(元) |
占比 |
同比变化 |
| 粉末制品 |
1,391,787,031.96 |
79.58% |
-7.80% |
| 硬质合金 |
259,094,443.19 |
14.81% |
20.96% |
| 钨丝系列 |
58,130,188.44 |
3.32% |
659.10% |
业务亮点： 钨丝系列收入同比激增659%，但仅占总收入3.32%，尚未形成规模效应。硬质合金板块增长20.96%表现亮眼，而占近80%收入的主营粉末制品业务下滑7.8%，拖累整体营收。
三、季度表现与运营效率
第四季度单季表现：
- 主营收入4.46亿元，同比上升3.06%
- 归母净利润-5707.36万元，同比上升35.60%
- 扣非净利润-5653.11万元，同比上升31.71%
运营指标：
- 负债率62.92%，处于行业较高水平
- 财务费用4825.26万元，对利润形成压力
- 毛利率仅5.75%，反映原材料成本传导不畅
四、风险因素分析
- 原材料价格波动： 2024年65%黑钨精矿均价13.70万元/标吨，同比上涨14.07%，5月达峰值15.7万元后回落，但产品价格传导滞后导致毛利率受压。
- 光伏行业波动： 下游光伏硅片行业开工率低，光伏钨丝产品未达预期，影响新增产能释放。
- 应收账款风险： 应收账款/营业收入比值持续增长，反映回款压力加大。
- 研发投入压力： 为保持钨丝产品技术优势，研发费用增加影响短期利润。
五、未来展望
公司正处于业务结构调整期：
- 机遇： 钨丝产品展现爆发式增长潜力，硬质合金业务稳健扩张，若光伏行业复苏将带来弹性空间。
- 挑战： 需解决主营粉末制品下滑问题，改善负债结构，提升整体毛利率至行业平均水平(约8-10%)。
- 转型关键： 2025年需关注钨丝产品能否实现规模效益，以及公司能否通过产品升级突破成本困局。
分析师建议： 短期关注Q4业绩改善趋势能否延续，中长期需观察高增长业务(钨丝、硬质合金)占比提升情况。当前估值需谨慎看待扣非净利润持续亏损状态，建议密切关注原材料价格走势及光伏行业需求变化。