三夫户外(002780)2024年年度报告深度分析

2024年，三夫户外实现营业收入8.00亿元，同比下降5.45%；归属于上市公司股东的净利润为-2149.41万元，同比大幅下降158.83%。经营活动产生的现金流量净额同比减少52.42%，显示公司面临严峻的经营压力。

指标	2024年	2023年	同比变化
营业收入(元)	800,262,975.04	846,399,984.53	-5.45%
净利润(元)	-21,494,108.54	36,533,966.95	-158.83%
扣非净利润(元)	-27,999,280.54	32,515,933.97	-186.11%
基本每股收益(元/股)	-0.14	0.23	-160.87%

公司主营业务分为户外用品和户外服务两大板块：

• 户外用品业务收入7.44亿元，占比92.98%，同比下降3.86%
• 户外服务业务收入5616.25万元，占比7.02%，同比下降22.47%

值得注意的是，X-BIONIC品牌表现亮眼，2024年实现营业收入2.89亿元，同比增长34.91%，成为公司重要增长点。

2024年销售费用达2.72亿元，同比增长9.73%，主要增长项目包括职工薪酬、房屋租赁费和业务宣传费。公司员工总数913人，同比减少1.3%；人均薪酬17.13万元，同比微增0.49%；人均创收87.65万元，同比下降4.21%。

公司持续推进"品牌旗舰店+概念店+专卖店+户外多品店"四级渠道策略：

• 截至2024年底，X-BIONIC品牌共开设24家单品牌店(14家商圈店+10家滑雪店)
• 26家户外渠道品牌专区店(20家三夫户外综合店+6家经销渠道专区)
• 2025年计划新开15-20家门店，重点布局北京、成都、沈阳等核心城市

成熟单品牌店月均效益80-100万元，净利润率10%-15%，产品定位高端，客单价3000-5000元。

2025年第一季度，公司经营状况明显改善：

• 营收1.94亿元，同比增长14.52%
• 净利润0.12亿元，同比大幅增长2806.26%
• X-BIONIC品牌持续发力，营收0.76亿元，同比增长27.99%

2024年业绩承压明显，但X-BIONIC品牌表现强劲，2025年一季度已显现复苏迹象。建议关注：

1. 品牌战略执行效果，特别是高端市场的渗透率
2. 渠道扩张带来的成本压力与收入增长平衡
3. 2025年全年业绩能否延续一季度增长态势