特一药业(002728)2024年度财务报告深度分析

指标	2024年度	同比变化
营业总收入	约3.14亿元	-41.72%
归母净利润	2000-2500万元	-90.13%至-92.10%
毛利率	39.55%	-32.68%
净利率	0.86%	-96.97%
三费占比	33.19%	+54.88%
每股收益	0.04-0.05元	-98.53%

2024年度特一药业面临严峻的经营挑战，主要业绩指标均出现大幅下滑：

• 收入端：全年营业收入同比下降41.72%，主要原因是公司核心产品止咳宝片的销售收入大幅减少。公司为推进营销组织变革，主动减少了该高毛利产品的发货量。
• 利润端：归母净利润预计仅为2000-2500万元，同比下滑超过90%，创历史新低。除收入下降外，销售费用的大幅增加（主要用于品牌宣传）以及毛利率下降32.68个百分点是主要原因。
• 现金流：经营活动产生的现金流量净额同比下降173.11%，显示公司销售回款能力显著减弱。

公司2024年正处于战略转型期，主要变革包括：

1. 营销体系重构：对组织架构和营销渠道进行全面优化调整，短期内影响了销售渠道的衔接。
2. 品牌建设投入：在减少核心产品发货的同时加大品牌宣传力度，导致销售费用占比显著上升。
3. 产品结构调整：高毛利产品止咳宝片销售占比下降，直接影响整体毛利率水平。

主要风险点：

• 转型期业绩持续承压，2024年第二季度已出现单季度亏损（-646.52万元）
• 三费占比高达33.19%，同比增加54.88%，显示成本控制压力较大
• 在建工程同比增长33.11%，募投项目持续投入可能带来资金压力

尽管2024年业绩大幅下滑，但公司主动进行的营销改革可能带来长期效益：

• 短期：2025年需重点关注止咳宝片销售能否恢复增长，以及营销费用能否得到有效控制。
• 中期：观察营销体系重构后的渠道效率提升效果，以及品牌投入带来的溢价能力。
• 长期：关注公司在研产品进展和产能投放情况，目前在建工程增长显示公司仍在扩张。

投资建议：当前公司处于转型阵痛期，投资者需谨慎评估改革成效与时间成本，建议密切关注2025年一季度经营数据改善情况。