| 指标 | 2024年 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业收入(亿元) | 136.73 | -1.23% |
| 归母净利润(亿元) | 7.91 | +2.06% |
| 扣非净利润(亿元) | 5.29 | +21.71% |
| 毛利率 | 16.31% | +0.37个百分点 |
| 加权ROE | 6.15% | +0.67个百分点 |
| 业务板块 | 收入占比 | 特点 |
|---|---|---|
| 金属包装产品 | 88.66% | 核心业务，毛利率17.82% |
| 灌装服务 | 9.95% | 增长较快，同比+9.95% |
| 其他业务 | 1.39% | 包括自有品牌尝试 |
第一大客户销售额48.9亿元，占比35.76%，显示对红牛依赖度仍较高，但已从历史70.87%降至33.65%。公司通过拓展元气森林、百威、青岛等新客户实现多元化。
| 项目 | 金额(亿元) | 变化 |
|---|---|---|
| 货币资金 | 35.23 | 较充足 |
| 短期借款 | 30.69 | +67.69% |
| 应收账款 | 27.5 | -4.56 |
| 经营活动现金流净额 | 22.86 | +51.75% |
现金流改善主要源于应收账款回收力度加大，但短期借款激增反映收购中粮包装带来的资金压力。
1. "去红牛化"战略：通过客户多元化降低单一客户风险，红牛业务占比已降至33.65%。
2. 研发投入：2024年研发费用同比+32.31%，加速技术升级。
3. 产业链延伸：灌装服务收入增长9.95%，向高附加值环节拓展。
4. 并购扩张：完成中粮包装收购，行业集中度提升。
1. 原材料价格波动：马口铁、铝材等成本占比达82.07%，价格波动直接影响利润。
2. 财务费用压力：短期借款激增67.69%至30.69亿元，在利率上行环境下需警惕。
3. 整合风险：中粮包装并购后的协同效应有待观察。
4. 消费需求疲软：2024Q4及2025Q1扣非净利润下滑反映终端市场压力。
公司展现行业龙头韧性，在营收微降情况下实现利润增长，转型战略初见成效。但需关注：
1. 并购后的整合进度及负债管理能力
2. 原材料价格走势对毛利率的影响
3. 新客户拓展及红牛诉讼进展
当前估值处于历史低位，适合长期投资者关注，短期需警惕财务杠杆增加带来的波动风险。